- Author
- Mielcarz Paweł
- Title
- Przepływy ekskluzywne a metody wyceny akcji wchodzących w skład pakietów kontrolnych i niekontrolnych
- Source
- Bank i Kredyt, 2009, nr 2, s. 98-118, bibliogr. 16 poz.
- Keyword
- Strumienie pieniężne, Wycena akcji, Wycena przedsiębiorstwa, Korzyści prywatne
Cash flow, Equity valuation, Enterprise valuation, Private benefits - Note
- streszcz.
- Abstract
- Badania empiryczne różnic między wartością akcji wchodzących w skład pakietów kontrolnych i niekontrolnych wskazują zarówno na istnienie premii kontroli, jak też na tzw. korzyści prywatne jako główną przyczynę jej powstawania. Wyniki badań empirycznych nie znajdują odzwierciedlenia w powszechnie akceptowanym i wykorzystywanym w procesie wyceny przedsiębiorstw modelu zdyskontowanych przepływów pieniężnych. Zakłada on bowiem, że wielkość przepływów przypadających na jedną akcję nie zależy od tego, czy wchodzi ona w skład pakietów kontrolnych czy niekontrolnych. W niniejszym artykule przedstawiono koncepcję modyfikacji tego modelu w sposób umożliwiający oszacowanie wpływu korzyści prywatnych na wartości akcji wchodzących w skład poszczególnych pakietów. Zaprezentowane rozwiązanie łączy wyniki badań empirycznych z teorią wyceny przedsiębiorstw. (abstrakt oryginalny)
- Accessibility
- The Main Library of the Cracow University of Economics
The Library of Warsaw School of Economics
The Library of University of Economics in Katowice
The Main Library of Poznań University of Economics and Business
The Main Library of the Wroclaw University of Economics - Full text
- Show
- Bibliography
-
- Barclay M., Holderness C. (1989), Private Benefits from Control of Public Corporations, Journal of Financial Economics, Vol. 25, s. 371-395.
- Damodaran A. (2005), The Value of Control: Implications for Control Premia, Minority Discounts and Voting Share Differentials, mimeo, New York University, Stern School of Business, http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/pdfiles/papers/controlvalue.pdf.
- Dyck A., Zingales L. (2004), Private Benefits of Control: an International Comparison, Journal of Finance, Vol. 2, s. 537-600.
- FactSet Mergerstat, LLC (2007a), Control Premium Study 3RD QUARTER 2007.
- FactSet Mergerstat, LLC (2007b), MERGERSTAT(r) REVIEW 2007.
- Marciniak Z. (2001), Zarządzanie wartością i ryzykiem przy wykorzystaniu instrumentów pochodnych, SGH, Warszawa.
- Massari M., Monge V., Zanetti L. (2006), Control Premium in Legally Constrained Markets for Corporate Control: The Italian Case (1993-2003), Journal of Management and Governance, s. 77-111.
- Mercer C.Z. (2002), An Integrated Theory of Business Valuation, materiały z konferencji "5th Advanced Business Valuation Conference", 26 October, ASA/CICBV, Orlando.
- Mielcarz P. (2003), Rola planowanego sprawozdania z przepływu środków pieniężnych w kalkulacji wolnych przepływów pieniężnych na użytek wyceny przedsiębiorstw, w: E. Urbańczyk (red.), Nowe tendencje w zarządzaniu wartością przedsiębiorstwa, Wydawnictwo Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego, Szczecin.
- Nenova T. (2003), The Value of Corporate Votes and Control Benefits: a Cross-Country Analysis, Journal of Financial Economics, Vol. 68, s. 325 -351.
- Nicodano G. (1998), Business Groups, Dual-class Shares and the Value of Voting Rights, Journal of Banking and Finance, Vol. 22, s. 1117-1137.
- Nicodano G., Sembenelli A., (2004), Private Benefits, Block Transaction Premiums and Ownership Structure, International Review of Financial Analysis, Vol. 13, s. 227-244.
- Słoński T. (2005), Relacja między przepływami środków pieniężnych a stopą dyskonta w ocenie efektywności inwestycji, w: T. Dudycz (red.), Efektywność - rozważania nad istotą i pomiarem, Prace Naukowe Akademii Ekonomicznej we Wrocławiu, nr 1060, wydanie specjalne, Wrocław.
- Trojanowski G. (2008), Equity block transfers in transition economies: Evidence from Poland, Economic Systems, Vol. 32, s. 217-238.
- Zarzecki D. (1999), Metody wyceny przedsiębiorstw, Fundacja Rozwoju Przedsiębiorczości, Warszawa.
- Zingales L. (1994), The Value of the Voting Right: A Study of the Milan Stock Exchange Experience, Review of Financial Studies, Vol. 7, s. 125-148.
- Cited by
- ISSN
- 0137-5520
- Language
- pol
