BazEkon - The Main Library of the Cracow University of Economics

BazEkon home page

Main menu

Author
Olesiński Bartosz, Rozkrut Marek, Torój Andrzej (Szkoła Główna Handlowa w Warszawie)
Title
Measuring the consequences of short-termism in business - the econometric evidence for a sample of European companies
Pomiar skutków short-termismu dla biznesu - wyniki badania ekonometrycznego na próbie europejskich przedsiębiorstw
Source
Roczniki Kolegium Analiz Ekonomicznych / Szkoła Główna Handlowa, 2016, nr 41, s. 64-78, tab., bibliogr. 16 poz.
Keyword
Badania ekonometryczne, Kadra kierownicza, Zarządzanie, Przedsiębiorstwo, Presja na wyniki krótkoterminowe
Econometric research, Managerial staff, Management, Enterprises, Short-termism
Note
streszcz., summ.
Abstract
Problem tzw. short-termismu prowadzi do nadmiernej koncentracji kadry zarządzającej na celach krótkookresowych, często kosztem wartości przedsiębiorstwa w długim okresie. W celu zbadania skutków tego zjawiska wykorzystujemy panel 1024 największych przedsiębiorstw notowanych na giełdach w Europie w latach 1998-2013. W naszych specyfikacjach badamy wpływ stażu prezesa, ściśle związanego ze zjawiskiem short-termismu, na kapitalizację rynkową i rentowność (wskaźnik ROE) firmy, rozróżniając przy tym efekty krótko- i długookresowe. W celu zbadania konsekwencji short-termismu dla spółki w krótkim okresie i rozwiązania problemu endogeniczności stażu prezesa wykorzystujemy wielorównaniową uogólnioną metodę momentów (system GMM) i porównujemy uzyskane wyniki z bardziej standardowymi specyfikacjami panelowymi. Z kolei długookresowy wpływ poszczególnych zmiennych na wyniki firmy analizujemy poprzez wykorzystanie modeli przekrojowych, opartych na długookresowych transformacjach naszego zestawu danych. Uzyskane wnioski wskazują, że dłuższy staż prezesa prowadzi do poprawy wyników firmy, m.in. ze względu na większą skłonność do ponoszenia nakładów inwestycyjnych, które - mimo negatywnego wpływu na kapitalizację rynkową w krótkim okresie - w dłuższej perspektywie zwiększają wartość przedsiębiorstwa i jego średnią rentowność. (abstrakt oryginalny)

The problem of short-termism leads to too much focus of the executives on short- -term goals at the cost of long-term objectives of their firms. In order to investigate the consequences of this phenomenon, we use the panel data on 1024 of the largest companies listed on the European stock markets over the 1998-2013 period. In our econometric specifications, we measure the consequences of short-termism, distinguishing between the short- and long-run effects of CEO tenure on the company's performance, approximated by its market capitalization and ROE. In order to investigate the impact of short-termism on the company's performance in the short run and to account for the potential endogeneity of CEO tenure, we use the system GMM and compare it with more standard panel specifications. As regards the measurement of the long run impact of distinct variables on the company's performance, we use the cross-sectional models based on the long-run transformations of our dataset. Our results show that the longer the CEO tenure, the better the company's performance due to, among other things, a higher propensity to invest, which - despite adversely affecting company's market capitalization in the short run - increases the company's long-term value and average profitability.(original abstract)
Accessibility
The Library of Warsaw School of Economics
The Main Library of Poznań University of Economics and Business
Full text
Show
Bibliography
Show
  1. Arellano M., Bond S., Some tests of specification for panel data: Monte Carlo evidence and an application to employment equations, "Review of Economic Studies" 1991,vol. 58, pp. 277-297.
  2. Baltagi B. H., Econometric Analysis of Panel Data, John Wiley & Sons Ltd, Chichester 2005.
  3. Bhojraj S., Hribar P., Picconi M., McInnis J., Making Sense of Cents: An Examination of Firms That Marginally Miss or Beat Analyst Forecasts, "The Journal of Finance" 2009, vol. 54, no. 5, pp. 2361-2388.
  4. Blundell R., Bond S., Initial conditions and moment restrictions in dynamic panel data models, "Journal of Econometrics" 1998, vol. 87, pp. 115-143.
  5. Cheng M., Subramanyam K. R., Zhang Y., Earnings Guidance and Managerial Myopia,"SSRN Electronic Journal" 2005 (Working Paper).
  6. Clayton M. J., Hartzell J. C., Rosenberg J. V., The Impact of CEO Turnover on Equity Volatility, Federal Reserve Bank of New York Staff Reports no. 166, 2003.
  7. Dallas L. L., Short-Termism, the Financial Crisis, and Corporate Governance, Legal Studies Research Paper Series, Research Paper no. 12-078, 2012.
  8. Flannery M. J., Hankins K. W., Estimating dynamic panel models in corporate finance,"Journal of Corporate Finance" 2013, vol. 19, pp. 1-19.
  9. Goczek Ł., Witkowski B., Determinants of Card Payments, "Applied Economics" 2016,vol. 48, no. 16, pp. 1530-1543.
  10. Graham J. R., Harvey C. R., Rajgopal S., The Economic Implications of Corporate Financial Reporting, NBER Working Paper no. 10550, 2004.
  11. Huson M. R., Malatesta P. H., Parrinoc R., Managerial succession and firm performance,"Journal of Financial Economics" 2004, vol. 74, pp. 237-275.
  12. Pocock L., Curbing Excessive Short-Termism. A Guide for Boards of Public Companies,Australian Institute of Company Directors, Thought Leadership Paper, 2013.
  13. Roodman D., How to Do xtabond2: An Introduction to "Difference" and "System" GMM in Stata, "The Stata Journal" 2009, vol. 9, no. 1, pp. 86-136.
  14. Salter M. S., How Short-Termism Invites Corruption... And What to Do About It, Harvard Business School Working Paper no. 12-094, 2012.
  15. Suchard J.-A., Singh M., Barr R., The market effects of CEO turnover in Australian firms, "Pacific-Basin Finance Journal" 2001, vol. 9, no. 1, pp. 1-27.
  16. Windmeijer F., A finite sample correction for the variance of linear efficient two-step GMM estimators, "Journal of Econometrics" 2005, vol. 126, pp. 25-51.
Cited by
Show
ISSN
1232-4671
Language
eng
Share on Facebook Share on Twitter Share on Google+ Share on Pinterest Share on LinkedIn Wyślij znajomemu