BazEkon - The Main Library of the Cracow University of Economics

BazEkon home page

Main menu

Author
Homa Magdalena (Uniwersytet Wrocławski), Mościbrodzka Monika (Uniwersytet Wrocławski)
Title
Dynamiczne wersje hybrydowych modeli market timing oraz weryfikacja ich przydatności w ocenie ryzyka i efektywności funduszy inwestycyjnych
Dynamic Versions of the Hybrid Models of Market Timing and Verification of their Usefulness in Assessing the Risk and the Efficiency of the Investment Funds
Source
Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia, 2016, nr 1 (79), s. 73-85, rys., tab., bibliogr. 27 poz.
Issue title
Rynek kapitałowy i zarządzanie wartością
Keyword
Wycena aktywów, Modele wyceny, Model Famy i Frencha, Ryzyko
Valuation of assets, Pricing models, Fama-French model, Risk
Note
streszcz., summ.
Abstract
Cel - Celem pracy jest próba zbadania wpływu opóźnionych czynników Famy-Frencha i opóźnionej stopy zwrotu w modelu trójczynnikowym na stopę zwrotu funduszy inwestycyjnych akcji. Metodologia badania - Zastosowanie i weryfikacja dynamicznych modeli DLM o rozłożonych opóźnieniach. Badaniem objęło grupę 67 funduszy inwestycyjnych akcji, w okresie od stycznia 2009 do czerwca 2015 roku. Wynik - Zweryfikowano wpływ opóźnionych zmiennych rynkowych (w tym market timing) oraz Famy-Frencha na stopę zwrotu z FI akcji. Zaobserwowano, że na stopach rynkowych widoczny jest wpływ opóźnień miesięcznych, zaś na czynnikach Famy-Frencha opóźnień kwartalnych. Oryginalność/wartość - Rezultatem wynikającym z przeprowadzonej analizy jest wskazanie konieczności zastępowania klasycznych parametrów modelu MT-FF przez ich odpowiedniki w postaci mnożników długookresowych, które odzwierciedlają rzeczywiste ryzyko systematyczne i efektywność funduszy. (abstrakt oryginalny)

Purpose - The aim of the work is an attempt to examine the influence of delayed Famy-French factors and the delayed return rate in the three-factor model on the return rate of the shares investment funds. Research methodology - Application and verification of the DLM dynamic models with the distributed delays. The research covered a group of 67 shares investment funds, within the period from January 2009 to June 2015. Result - The influence of the delayed market variables (including market timing) and Famy-French on the return rate of return from the shares investment funds was verified. It was observed that the market return rates were influenced by the monthly delays, and Famy-French factors were influenced on the quarterly delays. Originality/value - The result of the analysis is to indicate the need to replace the classic parameters of the MT-FF model by their counterparts in the form of long-term multipliers, which reflect the actual systematic risk and the funds effectiveness. (original abstract)
Accessibility
The Main Library of the Cracow University of Economics
The Library of Warsaw School of Economics
The Library of University of Economics in Katowice
The Main Library of Poznań University of Economics and Business
Full text
Show
Bibliography
Show
  1. Bhandari L.Ch. (1988), Dept/Equity Ratio and Expected Common Stock Returns: Empirical Evidence, "Journal of Finance" no. 2, s. 507-528.
  2. Bollen N.P.B., Busse J.A. (2001), On the timing ability of mutual fund managers, "The Journal of Finance" vol. LVI, no. 3.
  3. Czapkiewicz A., Skalna I. (2011), Użyteczność stosowania modelu Famy i Frencha w okresach hossy i bessy na rynku akcji GPW w Warszawie, "Bank i Kredyt" vol. 42, nr 3, s. 61-80.
  4. Fama E.F., French K.R.(1992), The Cross Section of Expected Stock Returns, "Journal of Finance" no. 2, s. 427-465.
  5. Fama E.F., French K.R. (1993), Common risk factors in the returns on stocks and bonds, "Journal of Financial Economics" vol. 33, s. 3-56.
  6. Fama E.F., French K.R. (1996), Multifactor Explanations of Asset Pricing Anomalies, "Journal of Finance" vol. 51, no. 1, s. 55-84.
  7. Fletcher J. (1995), An examination of the selectivity and market timing performance of UK unit trusts, "Journal of Business Finance & Accounting" vol. 22.
  8. Henriksson R. (1984), Market timing and mutual fund performance: an empirical investigation, "Journal of Business" vol. 57.
  9. Henriksson R., Merton R. (1981), On market timing and investment performance. II. Statistical procedures for evaluating forecasting skills, "Journal of Business" vol. 54, s. 513-533.
  10. Homa M., Mościbrodzka M. (2015), Application of multifactorial market-timing models to asses risk and effectiveness of equity-linked insurance funds in Poland, "Statistics in Transition" vol. 16, no. 2, s. 279-292.
  11. Jajuga K., Jajuga T. (2006), Inwestycje. Instrumenty finansowe, aktywa niefinansowe, ryzyko finansowe, inżynieria finansowa, Wydawnictwo Naukowe PWN, Warszawa.
  12. Jensen M.C. (1972), Optimal utilization of market forecasts and the evaluation of investment performance, w: Mathematical Methods in Investment and Finance, red. G.P. Szego, K. Shell, Amsterdam.
  13. Kao G., Cheng L., Chan K. (1998), International mutual fund selectivity and market timing during up and down market conditions, "The Financial Review" vol. 33.
  14. Kowerski M. (2008), Trójczynnikowy model Famy i Frencha dla Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie, "Przegląd Statystyczny" nr 55 (4), s. 131-145.
  15. Mościbrodzka M. (2014), Stabilność czynników ryzyka w modelu Famy-Frencha wyceny kapitału na GPW w Warszawie, Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego nr 803, "Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia" nr 66, Wydawnictwo Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego, Szczecin, s. 305-319.
  16. Olbryś J. (2011), Obciążenie estymatora współczynnika alfa Jensena a interpretacje parametrów klasycznych modeli market-timing, "Przegląd Statystyczny", s. 42-59.
  17. Olbryś J. (2011), Wieloczynnikowe hybrydowe modele market-timing polskich funduszy inwestycyjnych, Studia Ekonomiczne, Zeszyty Naukowe Wydziałowe Uniwersytetu Ekonomicznego w Katowicach nr 1 (97), s. 149-161.
  18. Olbryś J. (2010), Czynniki Famy-Frencha w wieloczynnikowych modelach market-timing polskich funduszy inwestycyjnych, Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego, "Finanse. Rynki Finansowe. Ubezpieczenia" nr 29, s. 33-48.
  19. Olbryś J. (2010), Three-factor market-timing models with Fama and French's spread variables, "Operations Research and Decisions" vol. 2, s. 91-106.
  20. Olbryś J. (2010), Ocena efektywności zarządzania portfelem funduszu inwestycyjnego z wykorzystaniem wybranych wieloczynnikowych modeli market-timing, "Optimum. Studia Ekonomiczne" nr 4 (48), s. 44-61.
  21. Olbryś J. (2009), Conditional market-timing models for mutual fund performance evaluation, Prace i Materiały Wydziału Zarządzania Uniwersytetu Gdańskiego nr 4 (2), s. 519-532.
  22. Olbryś J. (2008), Parametryczne testy umiejętności wyczucia rynku - porównanie wybranych metod na przykładzie OFI akcji, w: Metody ilościowe w badaniach ekonomicznych IX, red. Z. Binderman Wydawnictwo SGGW, Warszawa, s. 81-88.
  23. Olbryś J. (2008), Ocena umiejętności stosowania strategii market-timing przez zarządzających portfelami funduszy inwestycyjnych a częstotliwość danych, "Studia i Prace Wydziału Nauk Ekonomicznych i Zarządzania" nr 10, Wydawnictwo Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego, Szczecin, s. 96-105.
  24. Olbryś J. (2008), Parametric tests for timing and selectivity in Polish mutual fund performance, "Optimum. Studia Ekonomiczne" nr 3 (39), s. 107-118.
  25. Reilly F.K., Brown K.C. (2001), Analiza inwestycji i zarządzanie portfelem, t. II, PWE, Warszawa.
  26. Romacho J.C., Cortez M.C. (2006), Timing and selectivity in Portuguese mutual fund performance, "Research in International Business and Finance" vol. 20.
  27. Treynor J., Mazuy K. (1966), Can mutual funds outguess the market?, "Harvard Business Review" vol. 44, s. 131-136.
Cited by
Show
ISSN
2450-7741
Language
pol
URI / DOI
http://dx.doi.org/10.18276/frfu.2016.79-05
Share on Facebook Share on Twitter Share on Google+ Share on Pinterest Share on LinkedIn Wyślij znajomemu