BazEkon - The Main Library of the Cracow University of Economics

BazEkon home page

Main menu

Author
Kowerski Mieczysław (Academy of Zamość)
Title
Model częściowych dopasowań Lintnera oszacowany na danych zagregowanych. Przykład Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie
Lintner's Dividend Partial Adjustment Model on Aggregate Data. The Case of the Warsaw Stock Exchange
Source
Barometr Regionalny, 2025, t. 21, nr 1, s. 37-49, rys., tab., bibliogr. 19 poz.
Keyword
Zysk, Dywidenda, Giełda papierów wartościowych
Profit, Dividend, Stock market
Note
summ.
Abstract
Opracowany przez Lintnera (1956) model częściowych dopasowań zakładający, iż dywidenda wypłacana za rok t jest zależna od zysku (dochodu) w roku t oraz od dywidendy wypłaconej w roku t - 1, i służący ocenie polityki dywidendowej poszczególnych spółek, jak całych rynków i ich sektorów, najczęściej szacowany jest na podstawie danych pochodzących z wybranych spółek, przy czym do estymacji modelu należy brać pod uwagę tylko obserwacje, w których odnotowano wypłatę dywidendy (co nie zawsze się zdarza). Taki wybór nie jest losowy, co ogranicza możliwość prawidłowej oceny realizowanej polityki dywidendowej na analizowanych rynkach. Dlatego w artykule sformułowano hipotezę, iż politykę dywidendową realizowaną na analizowanym rynku lepiej będzie opisywał model Lintnera oszacowany na sumach wypłat oraz zysków wszystkich spółek płacących dywidendy niż szacowanych na danych panelowych wybranych spółek. Weryfikację hipotezy przeprowadzono na zagregowanych danych pochodzących z Giełdy Papierów Wartościowych w latach 1992-2024. Źródłem informacji o wypłaconych dywidendach i zyskach były uchwały Zwyczajnych (lub o wiele rzadziej Nadzwyczajnych) Walnych Zgromadzeń Akcjonariuszy podjęte przez wszystkie spółki, które podczas funkcjonowania giełdy w Warszawie wypłaciły przynajmniej jedną dywidendę. (abstrakt oryginalny)

The partial adjustment model developed by Lintner, which assumes that the dividend paid for year t is dependent on net profi t in year t and on the dividend paid in year t - 1, and used to assess the dividend policy of individual companies as well as entire markets and their sectors, is most often estimated on the basis of data from selected companies. Additionally, estimations of the model typically only consider observations in which a dividend payment was recorded. Because this selection is not random, it limits the possibility of correctly assessing the dividend policy implemented in the analyzed markets. Therefore, the article hypothesizes that the dividend policy of a given market will be better described by the Lintner model estimated on the aggregate sums of payments and profi ts of all companies paying dividends than by one estimated on the panel data of selected companies. The hypothesis was verifi ed using models estimated with aggregate data from the Warsaw Stock Exchange for the years 1992-2024. The source of information on dividends and profi ts was resolutions of the Ordinary (or, much less often, Extraordinary) General Meetings of Shareholders, adopted by all companies that paid at least one dividend during while listed on the Warsaw Stock Exchange. (original abstract)
Full text
Show
Bibliography
Show
  1. Fama, E.F., and H. Babiak. 1968. "Dividend Policy: an Empirical Analysis." Journal of the American Statistical Association 63 (324): 1132-1161. doi: 10.1080/01621459.1968.10480917.
  2. Fama, E.F., and K.R. French. 2002. "Testing Trade-off and Pecking Order Predictions about Dividends and Debt." Review of Financial Studies 15 (1): 1-33. doi: 10.1093/rfs/15.1.1.
  3. Fernau, E., and S. Hirsch. 2019. "What Drives Dividend Smoothing? A Meta Regression Anal-ysis of the Lintner Model." International Review of Financial Analysis 61: 255-273. doi: 10.10 16/j.irfa.2018.11.011.
  4. Hellwig, Z. 1976. "Przechodniość relacji skorelowania zmiennych losowych i płynące stąd wnioski ekonometryczne." Przegląd Statystyczny 23 (1): 3-20.
  5. Koop, G. 2011. Wprowadzenie do ekonometrii. Translated by M. Kobus. Warszawa: Wolters Kluwer Polska.
  6. Kowerski, M. 2014. "Uwagi dotyczące sposobu liczenia stopy wypłaty dywidendy." In Inwestycje finansowe i ubezpieczenia - tendencje światowe a rynek polski, edited by K. Jajuga and W. Ronka-Chmielowiec, 188-202. Wrocław: Wydawnictwo Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu.---. 2024. "Nonpayers also Matter. On Lintner's Dividend Partial Adjustment Model Estima-tion." Argumenta Oeconomica 2: 32-51. doi: 10.15611/aoe.2024.2.03.
  7. Kowerski, M., and M. Wypych. 2016. "Ownership Structure and Dividend Strategy of Public Companies. Evidence from Poland." Barometr Regionalny. Analizy i Prognozy 14 (4): 179 -192.
  8. Kufel, T. 2011. Ekonometria. Rozwiązywanie problemów z wykorzystaniem programu GRETL. 3rd ed. Warszawa: Wydawnictwo Naukowe PWN.
  9. Larkin, Y., M.T. Leary, and R. Michaely. 2017. "Do Investors Value Dividend-Smoothing Stocks Differently?" Management Science 63 (12): 4114-4136. doi: 10.1287/mnsc.2016.2551.
  10. Leary, M.T., and R. Michaely. 2011. "Determinants of Dividend Smoothing: Empirical Evidence." The Review of Financial Studies 24 (10): 3197-3249. doi: 10.1093/rfs/hhr072.
  11. Leithner, S., and H. Zimmermann. 1993. "Market Value and Aggregate Dividends: A Reappraisal of Recent Tests, and Evidence from European Markets." Swiss Journal of Economics and Statistics 129 (2): 99-122.
  12. Lintner, J. 1956. "Distribution of Incomes of Corporation Among Dividends, Retained Earnings and Taxes." American Economic Review 46 (2): 97-113.
  13. Maddala, G.S. 2006. Ekonometria. Translated by M. Gruszczyński, E. Tomczyk and B. Witkowski. Warszawa: Wydawnictwo Naukowe PWN.
  14. Marsh, T.A., and R.C. Merton. 1987. "Dividend Behavior for the Aggregate Stock Market." The Journal of Business 60 (1): 1-40. doi: 10.1086/296383.
  15. Mrzygłód, U., S. Nowak, M. Mosionek-Schweda, and J.M. Kwiatkowski. 2020. Wygładzanie dywidend na wschodzących rynkach akcji. Gdańsk: Wydawnictwo Uniwersytetu Gdańskiego.
  16. Paliwoda, G. 1997. "Przegląd matematycznych modeli ustalania poziomu wypłat dywidendy." Zeszyty Naukowe AE w Krakowie (480): 75 - 83.
  17. Shiller, R.J. 1981. "Do Stock Prices Move Too Much to be Justified by Subsequent Changes in Dividends?" The American Economic Review 71 (3): 421-436.
  18. Welfe, A. 2008. Metody ilościowe w naukach ekonomicznych. 8 warsztaty Doktoranckie z Zakresu Ekonometrii i Statystyki. Warszawa: Szkoła Główna Handlowa. Oficyna Wydawnicza.
  19. Wójcikowska, U., and R. Wójcikowski. 2008. "Polityka dywidendy a struktura akcjonariatu. Studium przypadku z użyciem modelu Lintnera." Studia i Prace Wydziału Nauk Ekonomicznych i Zarządzania (10): 320-326.
Cited by
Show
ISSN
1644-9398
Language
eng
URI / DOI
http://dx.doi.org/10.56583/br.2957
Share on Facebook Share on Twitter Share on Google+ Share on Pinterest Share on LinkedIn Wyślij znajomemu