BazEkon - Biblioteka Główna Uniwersytetu Ekonomicznego w Krakowie

BazEkon home page

Meny główne

Autor
Kowalewski Oskar
Tytuł
Wartość dla akcjonariuszy mniejszościowych w procesie wycofywania spółek z obrotu giełdowego
Value for minority shareholders in the process of withdrawing companies from the stock exchange trading
Źródło
Bank i Kredyt, 2006, nr 2, s. 70-85
Słowa kluczowe
Rynek kapitałowy, Giełda papierów wartościowych, Spółki giełdowe, Ceny akcji
Capital market, Stock market, Stock market companies, Shares prices
Uwagi
summ.
Firma/Organizacja
Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie
Warsaw Stock Exchange
Abstrakt
W opracowaniu podjęto próbę odpowiedzi na pytanie, czy zjawisko wycofywania spółek z obrotu giełdowego tworzy wartość dla akcjonariuszy mniejszościowych w Polsce, tak jak na rynkach giełdowych w państwach wysoko rozwiniętych. Przedstawiono definicję procesu wycofywania spółki z obrotu giełdowego oraz klasyfikacje rodzajową tego procesu. Zamieszczono wyniki wybranych badań dotyczących zachowań cen akcji w trakcie wycofywania spółek w państwach rozwiniętych. Przybliżono metodykę badań oraz dokonano charakterystyki wykorzystanych danych. Zaprezentowano i zinterpretowano wyniki badań empirycznych.

The phenomenon of withdrawing quoted companies from public trading at the motion of issuer is associated first and foremost with developed financial markets. In Poland it was accompanied by negative emotions; especially in the case of motion put by overseas strategic investors. These emotions resulted from the belief that during those processes the strategic investors acted to the detriment of minority shareholders. In this connection we decided to establish in this paper if the phenomenon of withdrawing companies from the public trading creates a value for the minority shareholders in Poland, as it does in stock markets in highly developed countries. Empirical research data in this field, accessible until now, are limited to presentation of results from the US market and Western European countries. Therefore, bringing up the experience of the young Polish capital market, the paper broadens the area covered by professional literature . In order to achieve the outlined research goal the analysis of prices of quoted companies, which had been withdrawn from public trading in 1998-2000, was conducted by means of event analysis. The research was limited to the analysis of short-term benefits for the minority shareholders as this group has a significant impact on long-term development of the capital market. The research results regarding the Polish market, presented in the paper, are similar to the ones presented in the professional literature. More than average yield rates observed in the processes of withdrawing quoted companies are, however, lower than in the highly developed markets. This means that in the course of withdrawing quoted companies the value for minority shareholders is created. Thus, it should be assumed that from the point of view of minority shareholders there are no reasons to assess negatively those transactions.(original abstract)
Dostępne w
Biblioteka Główna Uniwersytetu Ekonomicznego w Krakowie
Biblioteka Szkoły Głównej Handlowej w Warszawie
Biblioteka Główna Uniwersytetu Ekonomicznego w Katowicach
Biblioteka Główna Uniwersytetu Ekonomicznego w Poznaniu
Biblioteka Główna Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu
Bibliografia
Pokaż
  1. Ch. Andres, A. Betzer, M. Hoffmann: Going private via LBO - Shareholder gains in the European markets. 7th Conference, Zurich SWX Swiss Exchange, 2 kwietnia, 2004.
  2. B.M. Barber, J. D. Lyon: Detecting long - run abnormal returns: the empirical power and specification of test statistics, "Journal of Financial Economics" 43, 1997, s. 341 - 372.
  3. R. Bebczuk, O. Kowalewski (2005): Corporate governance and ownership: corporate performance in Poland. Conference Trends in Corporate Governance. The American and Polish Perspective, Warszawa 2005.
  4. B. Block: The latest movement to going private: an empirical study. "Journal of Applied Finance" 14 (1), Spring 2004, s. 36.
  5. E. Boehmer, J. Musumeci, A. B. Poulsen: Event - study methodology under conditions of event - induced variance. "Journal of Financial Economic" 30, 1991, s. 253 - 272.
  6. S.J. Brown, J. B. Warner: Measuring security price performance. "Journal of Financial Economics" 8, 1980, s. 205 - 258.
  7. S.J. Brown, J.B. Warner: Using daily stock returns. The case of event studies. "Journal of Financial Economics" 14, 1985, s. 3 - 31.
  8. J. Cable, K. Holland: Modeling normal returns in event studies, a model-s-election approach and pilot study. "European Journal of Finance" 5 (4), 1999, s. 331-341.
  9. W.J. Carney: The Costs of being public after Sarbanes-Oxley: the irony of "going private". Emory School of Law, Law and Economic Research paper Series, Working Paper nr 05-4, 2005.
  10. H.L. DeAngelo, L. DeAngelo: Management buyout of publicity traded corporations. "Financial Analysts Journal", vol. 43 (3), 1987, s. 38 - 49.
  11. H. DeAngelo, L. DeAngelo, E. M. Rice: Going private: minority freezeouts and stockholder wealth. "Journal of Law and Economics" 27 (2). 1984, s. 367-401.
  12. E.G. Calvo, M. Lasfer: Why do corporate insiders trade? The UK evidence. Cass Business School, Working Paper, 2002.
  13. J. Conrad, G. Kaul: Long-term market overreaction or biases in computed returns. "Journal of Finance" 48 (1), 1993, s. 39 – 63.
  14. Ch.J. Corrado: A nonparametric test for abnormal security - price performance in event studies. "Journal of Financial Economics" 23, 1989, s. 385 - 395.
  15. M. Eberle: Nach der IPO - Welle die Going Private - Welle? Schroder Salomon Smith Barney Raport, 24 stycznia 2003, s. 2.
  16. F. Eisele, A. Götz, A. Walter: Motive, Gestaltungsalternativen und Ablauf eines Going Private - Eine alternativer Erklärungssatz für das Börsenrückzusphänomen. Finanz Betrieb, 5 Jg., 2003, s, 483 - 484.
  17. F. Eisele, A. Walter: Kursreaktionen auf din Ankündigung von Going Private - Transaktionen am deutschen Kapitalmarkt. V. Symposium zur Ökonomischen Analyse der Unternehmen, GEABA, 2004.
  18. E. Fama: Market efficiency, long - term returns, and behavioral finance. "Journal of Financial Economics" 49, 1998, s. 283-306.
  19. E. Fama, K. French: The cross - section of expected stock returns. "Journal of Finance" 47, 1992, s. 427-466.
  20. K. Jackowicz, O. Kowalewski: Motywy wyprowadzania spółek z obrotu giełdowego w Polsce w latach 1999-2004. Studia i Prace Kolegium Zarządzania i Finansów, Zeszyt Naukowy 55, Szkoła Główna Handlowa, 2004, s. 21-41.
  21. M.C. Jensen: The eclipse of public corporation. Harvard Business Review 67 (5), wrzesień - październik 1989, s. 61 -74.
  22. S.N. Kaplan: Management buyouts: evidence on taxes as a source of value, "Journal of Finance", vol. 44, 1989, s. 611 - 632.
  23. O. Kemper: Going Privates in Deutschland. IMA Arbeitsbericht 02/01, maj 2001, s. 2.
  24. O. Kowalewski: Charakterystyka wycofywanych spółek giełdowych z publicznego obrotu w Polsce. W: Przedsiębiorstwo i jego otoczenie: przemiany i perspektywy. Warszawa 2005 C. H. Beck (w druku).
  25. R. La Porta, F. Lopez-de-Silanes, A. Schleifer, R.W. Vishny: Law and finance. "Journal of Political Economy", vol. 106(6), 1998. s. 1113-1155.
  26. R. La Porta. F. Lopez-de-Silanes. A. Schleifer. R. W. Vishny: Legal determinants of external finance. "Journal of Finance", vol. 52, 1997, s. 113 - 1155.
  27. K. Lehn, A. Poulsen: Free cash flow and stockholder gains in going private transactions. "Journal of Finance" 44 (3), 1989, s. 771 - 787.
  28. R.J. Maupin: Financial and stock market variables as predictors of management buyout. "Strategic Management Journal" 8, 1987, s. 319- 327.
  29. A.C. MacKinlay: Event studies in economics and finance. "Journal of Economic Literature" 35, March 1997, s. 13-39.
  30. R. Michaely, R. Thaler, K. Womack: Price reaction to dividend initiations and omissions: overreaction or drift? "Journal of Finance" 50, 1994, s. 573-608.
  31. A. Radwan: Przymusowy wykup akcji drobnych akcjonariuszy w prawie brytyjskim na tle k.s.h.. "Przegląd Prawa Handlowego" nr l (124), 2003, s. 41-48.
  32. L. Renneboog, T. Simons: Public-to-private transactions. LBOs, MBOs, MBIs and IBOs. ECGI Working Paper Series in Finance nr 94. 2005.
  33. J. Richard, S. Weinheimer: Handbuch Going Private. Heidelberg 2002 Verlag Recht und Wirtschaft, s. 24.
  34. S.M. Roa, M.S. Waters, B. Payne: Going private: a financial profile, "Journal of Financial and Strategic Decisions" 8 (3), Fall 1995, s. 53 - 59.
  35. A. Szyszka: Studium wydarzeń: Reakcja inwestorów na publiczne wezwanie do sprzedaży. Materiały konferencyjne. Międzynarodowa Konferencja Finansów, Uniwersytet Szczeciński, Międzyzdroje 2002.
  36. P. Zillmer: Public to Private - Transaktionen in Deutschland - Eine empirische Analyse öffentlicher Übernahmeangebote. "Finanzbetreib" 9/2002, s. 490-491.
Cytowane przez
Pokaż
ISSN
0137-5520
Język
pol
Udostępnij na Facebooku Udostępnij na Twitterze Udostępnij na Google+ Udostępnij na Pinterest Udostępnij na LinkedIn Wyślij znajomemu