BazEkon - Biblioteka Główna Uniwersytetu Ekonomicznego w Krakowie

BazEkon home page

Meny główne

Skowroński Adam
Związki między płynnością finansową a inwestycjami jako przejaw konfliktów interesów w przedsiębiorstwie
Correlation Between Financial Liquidity And Investment as a Symptom of Conflicts of Interest
Zeszyty Naukowe / Akademia Ekonomiczna w Poznaniu, 2008, nr 106, s. 126-141
Słowa kluczowe
Płynność finansowa, Analiza zależności, Inwestycje, Finansowanie inwestycji, Przemysł spożywczy
Financial liquidity, Dependency analysis, Investment, Investment financing, Food industry
Celem artykułu jest analiza zależności między płynnością finansową a wartością inwestycji w przedsiębiorstwie. Przedstawiono problem niedoinwestowania, opisano znaczenie płynności finansowej w finansowaniu inwestycji oraz czynniki wpływające na skutki zależności między inwestycjami a płynnością finansową. Zaprezentowano również wyniki badań, dotyczących zależności między płynnością finansową oraz inwestycjami, przeprowadzonych w 48 spółkach notowanych na Warszawskiej Giełdzie Papierów Wartościowych (pochodzących z trzech branż: przemysł metalowy, spożywczy oraz informatyka).

The analysis of the correlation between financial liquidity and investment in a company is a significant element of discussion on the effectiveness of the capital allocation as well as on developing the structure of capital. The clarification of these correlations seems possible only if they are perceived in terms of conflicts between groups of stakeholders. Particularly meaningful arę conflicts between the board and the owners and between the former and the present investors. On the one hand, there is a risk of overinvestment, which is possible in the case of the so-called free financial re-sources. One the other hand, the conflict between the former and the present investors may result in underinvestment. The intensity and the direction of the correlation between financial liquidity and investment are influenced by a number of factors, such as: ownership concentration, character of the investment, or development stage of the financial system. Empirical research has been done with the view of checking the state of the above mentioned correlations in the case of the Polish joint-stock companies. The study involved 48 joint-stock companies from the Warsaw Stock Exchange. The research has shown that there is a strong positive correlation between financial liquidity and investment. Further research has indicated that in general this correlation does not result from the limited access to external sources of finance. Therefore, we can assume that companies prefer internal sources due to the managers' aversion to exposing them-selves to the market's judgement, which is necessary in the case of raising external capital. Another reason is their willingness to avoid the effects of information asymmetry. This confirms the conclusions drawn from the agency costs theory, as well as from the pecking-order theory. (original abstract)
Dostępne w
Biblioteka Główna Uniwersytetu Ekonomicznego w Krakowie
Biblioteka Szkoły Głównej Handlowej w Warszawie
Biblioteka Główna Uniwersytetu Ekonomicznego w Katowicach
Biblioteka Główna Uniwersytetu Ekonomicznego w Poznaniu
Biblioteka Główna Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu
Pełny tekst
  1. Ackerlof G. A., Market for Lemon: Qualitive Uncertainty and the Market Mechanism, “Quarterly Journal of Economics” 1970, nr 89.
  2. Goergen M., Renneboog L., Investment Policy, Internal Financing and Ownership Concentration in the UK, Center for Economic Research 2000, nr 2000 – 116, s. 1-30.
  3. Gugler K., Mueller D.C., Yurtoglu B.B., Marginal q, Tobin’s q Cash Flow and Investment, „Southern Economic Journal 2004, nr 70, s. 513.
  4. Hovakimian G., Titman S., Corporate Investment with Financial Constrains: Sensitivity of Investment Funds from Voluntary Asset Sales, “Journal of Money, Credit and Banking” 2006, nr 2, s. 360.
  5. Jensen M.C., Agency Cost of Free Cash Flow, Corporate Finance and Takeovers, “American Economic Review” 1968, vol. 76, s. 323-329.
  6. Jensen M. C., Meckling W. H., Theory of the Firm: Managerial Behavior, Agency Costs and Capital Structure, „Journal of Financial Economics” 1976, nr 3, s. 310-311.
  7. Khurana I. K., Martin X., Pereira R., Financial Development and the Cash Flow Sensitivity of Cash, “Journal of Quantitative Analysis” 2006, nr 4, s. 787-807.
  8. Lesfer M. A., Agency Costs, Taxes and Debt: the UK Evidence, “European Financial Management”, 1995, nr 3, s. 272.
  9. Modigliani F., Miller M., The Cost of Capital, Corporation Finance and the Theory of Investment, „American Economic Review” 1958, vol. 261-297.
  10. Merton R. C., A Simple Model of Capital Market Equilibrium with Incomplete Information, “Journal of Finance” 1987, nr 42, s. 483-510.
  11. Ozkan N., Effects of Financial Constraints on Research and Development Investment: an Empirical Investigation, “Applied Financial Economics” 2002, nr 12, s. 827-834.
  12. Semenov R., Financial Systems, Financing Constraints on Research and Development Investment: Empirical Analysis of OECD Countries, “Applied Economics” 2006, nr 38, s. 1963-1974.
  13. Wędzki D., Strategie płynności finansowej przedsiębiorstwa, Oficyna Ekonomiczna, Kraków 2002, s. 33.
Cytowane przez
Udostępnij na Facebooku Udostępnij na Twitterze Udostępnij na Google+ Udostępnij na Pinterest Udostępnij na LinkedIn Wyślij znajomemu