BazEkon - Biblioteka Główna Uniwersytetu Ekonomicznego w Krakowie

BazEkon home page

Meny główne

Autor
Kowerski Mieczysław (Wyższa Szkoła Zarządzania i Administracji w Zamościu)
Tytuł
Wpływ nastrojów gospodarczych przedsiębiorców i konsumentów na decyzje dywidendowe spółek kapitałowych
The Impact of Economic Sentiments Among Entrepreneurs and Consumers on the Dividend Decisions by Limited Liability Companies
Źródło
Barometr Regionalny, 2010, nr 2(20), s. 19-33, rys., tab., bibliogr. 32 poz.
Słowa kluczowe
Sytuacja gospodarcza, Indeks nastrojów gospodarczych, Model logitowy, Dywidenda, Podejmowanie decyzji, Polityka dywidend
Economic situation, Economic Sentiment Index, Logit model, Dividend, Decision making, Dividend policy
Uwagi
streszcz., summ.
Abstrakt
W dotychczasowych badaniach czynników determinujących decyzje dywidendowe spółek kapitałowych znacznie większą rangę nadawano czynnikom mikroekonomicznym opisującym sytuację ekonomiczno-finansową przedsiębiorstwa a znacznie mniejszą czynnikom makroekonomicznych przy czym brak jest analiz wpływu nastrojów gospodarczych (economic sentiment) na politykę dywidendową spółek. A przedsiębiorstwa nie funkcjonują "w próżni". Na ich działalność i decyzje znaczący wpływ ma sytuacja gospodarcza (koniunktura) w danym kraju a nawet koniunktura światowa i jej postrzeganie przez przedsiębiorców. Do weryfikacji hipotezy o wpływie nastrojów gospodarczych na decyzje dywidendowe spółek notowanych w latach 1996-2009 na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie zastosowano modele logitowe w których zmienną objaśnianą był logit udziału spółek wypłacających dywidendy w ogólnej liczbie notowanych na giełdzie spółek w końcu bieżącego roku a zmiennymi objaśniającymi tempo zmian PKB w roku poprzednim oraz barometr nastrojów gospodarczych w roku bieżącym. Oszacowane modele pozwoliły wyciągnąć wnioski, że oprócz sytuacji ekonomiczno-finansowej w roku t-1 na podejmowane w roku t decyzje dywidendowe wpływ mają nastroje gospodarcze występujące w polskiej gospodarce w maju roku t. Jest to o tyle zrozumiałe, że zgodnie z polskim kodeksem spółek prawa handlowego firma powinna podjąć decyzję o podziale zysku w ciągu 6 miesięcy od zakończenia roku gospodarczego. Tak więc zarządy spółek i akcjonariusze przy podejmowaniu decyzji dywidendowych biorą pod uwagę nie tylko sytuację gospodarczą w poprzednim roku ale również własne oceny bieżącej koniunktury gospodarczej. Może to być dodatkowe wyjaśnienie ograniczenia wypłat dywidend podczas ostatniej recesji. (abstrakt oryginalny)

In previous research on the determinants of dividend decisions by limited liability companies, a much higher signification was given to the micro-economic factors describing the economic and financial situation of companies, then to the macroeconomic ones. In addition, there is a lack of analyses of the impact of economic sentiments on the dividend policy by companies. Moreover, the companies do not operate in 'a vacuum'. The economic situation in a certain country, and even the world economic situation and its perception by entrepreneurs, has a significant impact on their activities and decisions. To verify the hypothesis about the impact of economic sentiments on the dividend decisions by the companies listed during the years 1996-2009 on the Warsaw Stock Exchange, the logistic models were applied. The dependent variable had the value of the logit of the fraction of firms paying dividends in the total number of firms quoted at the end of a current year. The explanatory variables included, the rate of growth of the GDP in a year t - 1 and an economic sentiment in the current year (measured by using computed by the European Commission at monthly intervals - Economic Sentiment Index). The estimated models allowed to reach a conclusion that, apart from the economic and financial situation in the year t - 1, the dividend decisions made in the year t are also affected by the economic sentiments appearing in the Polish economy at the end of May in year t. It is all the more understandable because, according to the Polish Code of Commercial Companies, a company should decide on the distribution of profit within 6 months after the end of an economic year. Therefore, when making decisions, the boards of companies and shareholders should take into consideration not only the economic situation in the previous year, but also their own assessment of the current economic sentiment. This may be an additional explanation for the restrictions in the payment of dividends during the last recession.(original abstract)
Dostępne w
Biblioteka SGH im. Profesora Andrzeja Grodka
Biblioteka Główna Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu
Pełny tekst
Pokaż
Bibliografia
Pokaż
  1. Adamowicz E. (2008): Dorobek naukowy Instytutu Rozwoju Gospodarczego SGH w latach 1993-2007, "Prace i Materiały IRG SGH", nr 81.
  2. Black F. (1976): The Dividend Puzzle, "Journal of Portfolio Management", Winter, s. 634-639.
  3. Baker M., Wurgler J. (2004): A Catering Theory of Dividends, "The Journal of Finance", Vol. LIX, nr 3, June, s. 1125-1165.
  4. Baker M., Wurgler J. (2004): Appearing and Disappearing Dividends: The Link to Catering Incentives, "Journal of Financial of Economics", Vol. 73, Issue 2, s. 271-288.
  5. Barczyk R., Kowalczyk Z. (1993): Metody badania koniunktury gospodarczej, PWN, Warszawa-Poznań, s. 151.
  6. Bartram S.M., Brown P., How J.C.Y., Verhoeven P. (2007): Agency Conflicts and Corporate Payout Policies: A Global Study, University of Auckland, New Zeland.
  7. Bieć A. (2008): Badania koniunktury z perspektywy 20 lat, "Prace i Materiały IRG SGH", nr 80.
  8. Brav A., Graham J., Harvey C., Michaely R. (2005): Payout Policy in the 21st Century, "Journal of Financial Economics",Vol. 77, Issue 3, s. 483-527.
  9. Charemza W.W., Deadma n D. (1997): Nowa ekonometria, PWE, Warszawa.
  10. Damodaran A. (2007): Finanse korporacyjne. Teoria i praktyka, Helion, Gliwice.
  11. DeAngelo H., DeAngelo L., Stulz R. (2006): Dividend Policy and the Earned/Contributed Capital Mix: a Test of the Life-cycle Theory, "Journal of Financial Economics", Vol. 81, Issue 2, s. 227-254.
  12. Denis D.J., Osobov I. (2008): Why do Firms Pay Dividends? International Evidence on the Determinants of Dividend Policy, "Journal of Financial Economics", Vol. 89, Issue 1, July, s. 62-82.
  13. Eije von H., Megg inson W.L. (2008): Dividends and Share Repurchases in the European Union, "Journal of Financial Economics", Vol. 89, Issue 2, s. 347-374.
  14. Fama E.F., French K.F. (2001): Disappearing Dividends: Changing Firm Characteristics or Lower Propensity To Pay?, "Journal of Financial Economics", Vol. 60, Issue 1, s. 3-43.
  15. Hellwig Z. (1976): Przechodniość relacji skorelowania zmiennych losowych i płynące stąd wnioski ekonometryczne, "Przegląd Statystyczny", nr 1.
  16. Hellwig Z. (1977): Efekt katalizy w modelu ekonometrycznym, jego wykrywanie i usuwanie, "Przegląd Statystyczny", nr 3-4.
  17. Jacob M, Jac ob M. (2010): Taxation, Dividends and Share Repurchases: Taking Evidence Global (January 6, 2010), http://ssrn.com/abstract=1532674.
  18. Jajuga K. (1990): Modele z dyskretną zmienną objaśnianą, [w:] Bartosiewicz S. (red.), Estymacja modeli ekonometrycznych, PWE, Warszawa.
  19. Kowerski M. (2006): Mikro- i makroekonomiczne czynniki kształtowania decyzji o wypłatach dywidend przez spółki notowane na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie, "Prace Naukowe Akademii Ekonomicznej im. Oskara Langego we Wrocławiu", nr 1136, s. 216-227.
  20. Kowerski M. (2007): Wpływ dotychczasowych strategii dywidendowych na bieżące decyzje o wypłatach dywidend przez spółki giełdowe, "Prace Naukowe Akademii Ekonomicznej im. Oskara Langego we Wrocławiu", nr 1175, s. 156-164.
  21. Kowerski M. (2009): Wpływ czynników makroekonomicznych na decyzje dywidendowe spółek notowanych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie, "Prace Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu", nr 56, s. 254-267.
  22. Kowerski M. (2009): Metodyka badania nastrojów gospodarczych w województwie lubelskim na tle badań Komisji Europejskiej, "Barometr Regionalny. Analizy i Prognozy", nr 3(17), s. 14-28.
  23. Kufel T. (2004): Ekonometria. Rozwiązywanie problemów z wykorzystaniem programu GRETL, PWN, Warszawa.
  24. La Porta R.F., Lopez-de-Silanes, Shleifer A., Vishny R. (2000): Agency Problems and Dividend Policy Around the World, "Journal of Finance" Vol. LV, s. 1-33.
  25. Lintner J. (1956): Distribution of Incomes of Corporation Among Dividends, Retained Earnings and Taxes, "American Economic Review", nr 46(2), s. 97-113.
  26. Maddala G.S. (2006): Ekonometria, PWN, Warszawa.
  27. Miller M., Modigliani F. (1961): Dividend Policy, Growth and Valuation of Shares, "The Journal of Business", Vol. 34, s. 411-433.
  28. Renneboog L., Szilag yi P.G. (2007): How Relevant is Dividend Policy under Low Shareholder Protection, Working Paper, Tilburg University, February.
  29. Salas J.M., Chahyadi C.S. (2006): Is there a Lower Propensity to Pay Dividends? A Decomposition of Dividend Payers, Division of Finance, Michael F. Price College of Business, University of Oklahoma, February.
  30. The Joint Harmonised EU Programme of Business and Consumer Surveys User Guide (4 July 2007): Commission Directorate General Economic and Financial Affairs, Brussels, http://europa.et.int/comm/dgs/economy_finance/index_en.htm.
  31. Yamarone R. (2006): Wskaźniki ekonomiczne. Przewodnik inwestora, Helion, Gliwice, s. 190.
  32. Zhuang Ch., Fu Y., (2008): Dividend Taxes, Signaling: Evidence from the 2003 Dividend Tax Cut, Working Paper, University of Georgia, Athens
Cytowane przez
Pokaż
ISSN
1644-9398
Język
pol
URI / DOI
http://dx.doi.org/doi.org/10.56583/br.1370
Udostępnij na Facebooku Udostępnij na Twitterze Udostępnij na Google+ Udostępnij na Pinterest Udostępnij na LinkedIn Wyślij znajomemu