BazEkon - Biblioteka Główna Uniwersytetu Ekonomicznego w Krakowie

BazEkon home page

Meny główne

Kuziak Katarzyna
Pomiar ryzyka przedsiębiorstwa : modele pomiaru i ich ryzyko
Measurement of Enterprise Risk - Measurement Models and their Risk
Prace Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu. Seria : Monografie i Opracowania (nr 200), 2011, nr 160, 255 s., rys., tab., bibliogr. s. 239-249
Słowa kluczowe
Pomiar ryzyka, Ryzyko w przedsiębiorstwie, Zarządzanie ryzykiem
Risk measures, Enterprise risk, Risk management
Celem pracy jest kompleksowe omówienie metod pomiaru ryzyka przedsiębiorstwa, ze szczególnym uwzględnieniem zagadnienia zintegrowanego pomiaru ryzyka przedsiębiorstwa. Do osiągnięcia celu skoncentrowanego na integracji zostanie wykorzystana klasyczna koncepcja wartości zagrożonej (Value at Risk) oraz analiza wielowymiarowej zależności, tzw. funkcje połączeń (copula functions). (fragment tekstu)

The work is concerned with enterprise risk management. Enterprise risk management is a complex, cross-disciplinary academic field (related to mathematics, statistics, finance and management). Generally, enterprise risk management increases value of an enterprise and through increasing value of many enterprises, finally supports economic growth of a country. Nowadays there is a tendency to manage both the enterprise risk and the enterprise itself in a simultaneous manner, as one integrated process of enterprise management. There are a lot of levels of integration, but it is integrated measurement which is the key point in the work. This is a challenging problem because of the diversity of risk types as well as risk measures. The first goal of this work is to find an integrated risk measure for an enterprise. In risk measurement, various kinds of mathematical models are used. Besides measuring risk, it would be also difficult to imagine any everyday business activity without sometimes complex calculations. In many cases, decision making process is supported by software based on models. Depending on the required precision, as well as some other specific needs, these models are more or less sophisticated. Most of them use parameters that need to be estimated or quantities that are not directly observable. Some models are very vulnerable to parameter estimation errors or to poor quality of data. To determine which case is for a particular model, deeper insight is sometimes needed. Moreover, a lot of models depend on a large number of parameters that make individual estimation errors cumulating to an unacceptable extent. All of these problems give a rise to the need of taking another type of risk into consideration; namely the model risk. Thus, the second goal of this work is to measure model risk. The task is very difficult. Real life is obviously more complex as compared with any model. The model approaches reality but never reaches it. Every model is bad, but we cannot avoid models. We may, however, make an attempt to quantify inadequacy and unreliability of a model (like for example its vulnerability to errors), to be at least aware of potential problems. This knowledge may support our model selection decisions, as well as an interpretation of outcomes from the selected model. Thus, we have to identify model risk and manage it. In practice, in many cases model risk is identified and ignored afterwards because of difficulties in measurement. In this work some proposals on model risk measurement are presented. The work is divided into six main chapters. The first deals with the most basic concepts related to risk management. It defines risk and uncertainty, enterprise risk, types of risk in enterprise activity, and enterprise risk management. The goal is to answer how enterprise risk management influences enterprise value. The second chapter gives a brief description of some selected financial disasters caused by lack of risk management or by errors made in risk management process. The process of risk management is presented and the issue of integrated risk management is introduced. At the beginning of the third chapter, properties of risk measures are described. Then, different types of risk measures are given and the issue of measurement of relation between risk factors is discussed. Finally, different types of models for a set of possible risk factors are described. Chapter four presents methods of measurement for three main types of risk - market, credit and operational. In accordance with the general focus of this work, which is on risk measurement, fifth chapter goes into details on the integration of three main types of risk in an enterprise - mainly market, operational and credit risk. Here we put stress on the integration of measurement. Finally, the sixth chapter is devoted to the model risk measure and relation between measures of model risk and enterprise risk, which constitutes the most important part of the work. The concept of model risk measure (with respect to enterprise risk models) is proposed. The typical approach uses estimation error (confidence interval for estimate of parameter) but here a different solution is proposed. It is based mainly on the first and second derivative of Cash Flow at Risk or Earnings at Risk with respect to volatility of risk factor (or portfolio of risk factors). This measure is called kappa coefficient (the first derivative). Using kappa coefficient we might compare models, and because the lower value of kappa the lower model risk, we might choose model characterized by lower risk. The analysis of kappa may be used to control model risk. When kappa increases over time, model is recommended to be improved. Unfortunately, the proposed measure is not perfect. The problem is calculation of risk factor measure in cases when standard deviation is useless as a measure of the dispersion of data around the central tendency (e.g. second moment of distribution does not exist). The work also shows connection between model risk measurement and enterprise risk measurement. Sensitivity of enterprise value to volatility of one risk factor is decomposed into three sensitivity coefficients, and one of them is proposed as a model risk measure. (original abstract)
Dostępne w
Biblioteka Główna Uniwersytetu Ekonomicznego w Krakowie
Biblioteka Główna Uniwersytetu Ekonomicznego w Katowicach
Biblioteka Główna Uniwersytetu Ekonomicznego w Poznaniu
Biblioteka Główna Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu
  1. Aabo T., Fraser J.R.S., Simkins, B.J. (2005), The rise and transformation of the chief risk officer: A success story on enterprise risk management, "Journal of Applied Corporate Finance" 17 (3), s. 8-18.
  2. Acerbi C., Nordino C., Sirtori C. (2001), Expected shortfall as a tool for financial risk management, artykuł dostępny na:
  3. Acerbi C., Tasche D. (2001), Expected shortfall a natural coherent alternative to Value at Risk, artykuł dostępny na:
  4. Akigray V., Booth G.G. (1988), Mixed jump-diffusion process modeling of exchange rate movements, "The Review of Economics and Statistics" 70 (4), s. 631-637.
  5. Albrecht P. (2004), Risk measures, Materiały przygotowane do Encyclopedia of Actuarial Science, John Wiley & Sons.
  6. Alexander C. (2003), Operational Risk: Regulation, Analysis and Management, Prentice Hall, London.
  7. Allen L., Boudoukh J., Saunders A. (2004), Understanding Market, Credit and Operational Risk: The Value at Risk Approach, Blackwell Publishing, Oxford.
  8. Allen S.L. (2003), Financial Risk Management: A Practitioners Guide to Managing Market and Credit Risk, John Wiley & Sons, New York.
  9. Altman E.I. (1968), Financial ratios, discriminant analysis and the prediction of corporate bankruptcy, "Journal of Finance" 23 (4), s. 580-609.
  10. Altman E.I., Saunders A. (1997), Credit risk measurement: Developments over the last twenty years, "Journal of Banking and Finance", December, s. 1721-1742.
  11. Armstrong M. (2003), Copula Catalouge. Part 1: Bivariate Archimedean Copulas, CERNA, Paris, artykuł dostępny na:
  12. Artzner P., Delbaen F., Eber J.M., Heath D. (1999), Coherent measures of risk, "Mathematical Finance" 9, s. 203-228.
  13. Bachelier L. (1900), Théorie de la spéculation, praca doktorska opublikowana w Annales Scientifiques de l'École Normale Supérieure 3(17), s. 21-86, dostępna na
  14. Bartram S.M. (2000), Corporate risk management as a lever for shareholder value creation, Papers 00-58, Southern California - School of Business Administration.
  15. Basle Committee on Bank Supervision (2003), Supervisory Guidance on Operational Risk Advanced Measurement Approaches for Regulatory Capital.
  16. Beasley M., Pagach D., Warr R. (2006), The Information Conveyed in Hiring Announcements of Senior Executives Overseeing Enterprise-Wide Risk Management Processes, North Carolina State University, maszynopis.
  17. Benninga S.Z., Sarig O.H. (2000), Finanse przedsiębiorstwa: metody wyceny, WIG-Press, Warszawa.
  18. Berinato S. (2004), Enterprise Risk Management. Risk's Rewards, artykuł dostępny na: (1.11.2004).
  19. Berle A.A., Means G.C. (1932), The Modern Corporation and Private Property, Harcourt, Brace & World, [pierwsze wydanie 1932] 1968, New York.
  20. Bernstein P.L. (1997), Przeciw bogom. Niezwykłe dzieje ryzyka, WIG-Press, Warszawa.
  21. Bilson J.F. (1978), The Monetary Approach to the Exchange Rate: Some Empirical Evidence, International Monetary Fund Staff Papers, Vol. 25.
  22. Bizon-Górecka J. (2004), Koszty w ujęciu komplementarnym, "Rynek Terminowy" nr 2.
  23. Black F., Derman E., Toy B. (1990), A one factor model of interest rates and its application to treasury bond options, "Financial Analyst Journal" 46, s. 33-39.
  24. Black F., Scholes M. (1973), The pricing of options and corporate liabilities, "Journal of Political Economy" 81, s. 637-659.
  25. Bollerslev T. (1986), Generalized autoregressive conditional heteroscedasticity, "Journal of Econometrics" 31, s. 307-327.
  26. Bouyé E., Durrleman V., Nikeghbali A., Riboulet G., Roncalli T. (2000), Copulas for finance a reading guide and some applications, Crédit Lyonnais, Groupe de Recherche Opérationnelle, Working Paper.
  27. Brandts S. (2004), Operational Risk and Insurance: Quantitative qualitative aspects, artykuł dostępny na:
  28. Brennan M., Schwartz E. (1982), An equilibrium model of bond pricing and a test of market efficiency, "Journal of Financial and Quantitative Analysis" 17 (3), s. 301-329.
  29. Brigham E.F., Gapenski L.C. (2000), Zarządzanie finansami, PWE, Warszawa.
  30. Capgemini Financial Services (2007), Managing Model Risk. Challenges and solutions, artykuł dostępny na:
  31. Chapman C., Ward S. (2002), Managing Project Risk and Uncertainty. A Constructively Simple Approach to Decision Making, John Wiley & Sons, New York.
  32. Chapman R.J. (2006), Simple Tools and Techniques for Enterprise Risk Management, John Wiley & Sons, New York.
  33. Chavez-Demoulin V., Embrechts P., Nešlehová J. (2005), Quantitative models for operational risk: Extremes, dependence and aggregation, artykuł dostępny na:
  34. Chen L. (1996), Stochastic mean and stochastic volatility - a three factor model of the term structure of interest rates and its applications in derivative pricing and risk management, "Financial Markets, Institutions and Instruments" 5, s. 1-87.
  35. Cherubini U., Luciano E., Vecchiato W. (2004), Copula Methods in Finance, John Wiley & Sons, New York.
  36. Chowdhury A. (1993), Does exchange rate volatility depress trade flows? Evidence from error-correction models, Review of Economics and Statistics 75, s. 700-706.
  37. Conover M. (2009), Model validation mitigating financial model risk, "The RMA Journal" 91 (5), s. 24-26, artykuł dostępny na: (02.2009).
  38. Copeland T., Koller T., Murrin J. (1997), Wycena: mierzenie i kształtowanie wartości firm, WIG-Press, Warszawa.
  39. Corporate Risk Management (2008), red. D.H. Chew, Columbia University Press, New York.
  40. Corporate risk. Strategies and management (1999), red. G.W. Brown, D.H. Chew, Risk Book, London.
  41. CorporateMetrics™ Technical Document (1999), J.P. Morgan & Co., New York.
  42. Cortazar G., Schwartz E.S. (2003), Implementing a stochastic model for crude oil futures prices, "Energy Economics" 25 (3), s. 215-238.
  43. Cox J.C. (1996), The constant elasticity of variance option pricing model, "The Journal of Portfolio Management", Wydanie specjalne, s. 15-17.
  44. Cox J.C., Ingersoll J.E., Ross, S.A. (1985), A theory of the term structure of interest rates, "Econometrica" 53 (2), s. 385-467.
  45. Crawford G., Sen B. (1998), Instrumenty pochodne. Narzędzie podejmowania decyzji finansowych, K.E. Liber, Warszawa.
  46. CreditMetrics™ Technical Document (1997), J.P. Morgan & Co., New York.
  47. Crouhy M., Galai D., Mark R. (2000), A comparative analysis of current credit risk models, "Journal of Banking & Finance" 24, s. 59-117.
  48. Crouhy M., Galai D., Mark R. (2001), Risk Management, McGraw-Hill, New York.
  49. Cruz M. (2002), Modeling, Measuring and Hedging Operational Risk, John Wiley & Sons, New York.
  50. Culp C.L. (2001), The Risk Management Process, John Wiley & Sons, New York.
  51. Culp C.L., Miller M.H. (1995), Metallgesellschaft and the economics of synthetic storage, "Journal of Applied Corporate Finance" 7 (4), s. 62-76.
  52. Damodaran A. (2002), Investment Valuation, John Wiley & Sons, New York.
  53. Damodaran A. (2007), Finanse korporacyjne. Teoria i praktyka, Helion, Gliwice.
  54. Damodaran A. (2009), Ryzyko strategiczne. Podstawy zarządzania ryzykiem, Wydawnictwa Akademickie i Profesjonalne, Warszawa.
  55. Davidson R., Godfrey L.G., MacKinnon J.G. (1985), A simplified version of differencing test, "International Economic Review" 26, s. 639-647.
  56. Davidson R., MacKinnon J.G. (1981), Several tests for model specification in the presence of alternative hypotheses, "Econometrica" 49, s. 781-793.
  57. Deheuvels P. (1978), Caractérisation complète des Luis Extrêmes Multivariées et de la Covergence des Types Extrêmes, Publications de l'Institut de Statistique de l'Université de Paris, 23 (3), s. 1-36.
  58. Deheuvels P. (1981), A nonparametric test for independence, Publications de l'Institut de Statistique de l'Université de Paris 26 (2), s. 29-50.
  59. Delbaen F. (2002), Coherent risk measures on general probability spaces, "Advances in Finance and Stochastics", Springer-Verlag, s. 1-38.
  60. Delbaen F., Shirakawa H. (2002), A note of option pricing for constant elasticity in variance model, "Asia-Pacific Financial Markets" 9 (2), June, s. 85-99.
  61. Derivatives: practices and principles (1993), Group of Thirty, Washington.
  62. Derman E. (1996), Model risk, "Risk" 9, s. 34-37.
  63. Dimakos X.K., Aas K. (2003), Integrated Risk Modelling, Norwegian Computing Center,Applied Research and Development, Nr 998, artykuł dostępny na
  64. Doherty N.A. (1975), Some fundamental theorems of risk management, "Journal of Risk and Insurance" 42 (3), s. 447-460.
  65. Doksum K., Blyth S., Bradlow E., Meng X., Zhao H. (1994), Correlation curve as local measures of variance explained by regression, "Journal of the American Statistical Association" 89, s. 571-582.
  66. Dothan L.U. (1978), On the term structure of interest rates, "Journal of Financial Economics" 6, s. 59-69.
  67. Dowd K. (1998), Beyond Value at Risk. The New Science of Risk Management, John Wiley & Sons, Chichester.
  68. Dowd K. (2000), Assessing VaR Accuracy, " Derivatives Quarterly" 6 (3), s. 61-63.
  69. Dowd K. (2002; 2005), Measuring Market Risk, John Wiley & Sons, Chichester.
  70. Drehmann M. (2008), Stress tests: Objectives, challenges and modelling choices, "Economic Review" 2, s. 60-92.
  71. Duan J.Ch. (1995), The GARCH option pricing model, "Mathematical Finance" 5, s. 13-32.
  72. Duan J.Ch. (2000), GARCH and stochastic volatility option pricing, artykuł dostępny na:
  73. Duan J.Ch., Wei J.Z. (1999), Pricing foreign currency and cross-currency options under GARCH, "Journal of Derivatives" 7 (1), s. 51-63.
  74. Duliniec A. (2001), Struktura i koszt kapitału w przedsiębiorstwie, Wydawnictwo Naukowe PWN, Warszawa.
  75. Ebnoeter S., Vanini P., McNeil A., Antolinez P. (2002), Operational risk: A practitioner's view, artykuł dostępny na:
  76. Embrechts P., Frey R., McNeil A. (2005), Quantitative Risk Management: Concepts, Techniques, and Tools, Princeton University Press.
  77. Embrechts P., Höing A., Juri A. (2002), Using copulae to bound the Value-at-Risk for functions of dependent risks, Raport, ETH Zurich.
  78. Embrechts P., Kaufmann R., Samorodnitsky G. (2002), Ruin theory revisited: stochastic models for operational risk, artykuł dostępny na:
  79. Embrechts P., Klüppelberg C., Mikosch T. (1997), Modelling Extremal Events for Insurance and Finance, Springer Verlag, Berlin.
  80. Embrechts P., Lindskog F., McNeil A. (2001), Modelling dependence with copulas and applications to risk management, Raport, ETHZ Zurich.
  81. Embrechts P., McNeil A., Straumann D. (1999), Correlation and Dependence in Risk Management: Properties and Pitfalls, [w:] Risk management: value at risk and beyond, ed. M. Dempster, Cambrigde University Press, Cambridge, s. 176-223.
  82. Engle R. (1982), Autoregressive conditional heteroscedasticity with estimates of the variance of UK inflation, "Econometrica" 50, s. 987-1008.
  83. Engle R. (1995), ARCH: Selected Readings, Oxford University Press, New York.
  84. Enterprise Risk Management. Integrated Framework (2004), Committee of Sponsoring Organizations of the Treadway Commission.
  85. Escanciano J.C., Olmo J. (2007), Estimation Risk Effects on Backtesting for Parametric Value-at-Risk Models, Working Paper, artykuł dostępny na:
  86. Fabozzi F.J., Mann S.V., Choudhry M. (2003), Measuring and Controlling Interest Rate and Credit Risk, John Wiley & Sons, New York.
  87. Fatemi A., Glaum M. (2000), Risk management practices of German firms, "Managerial Finance" 26 (3), s. 5.
  88. Fermanian J.D., Scaillet O. (2005), Some Statistical Pitfalls in Copula Modeling for Financial Applications, [w:] Capital Formation, Governance and Banking, ed. E. Klein, Nova Science Publishers, New York.
  89. Fong H.G., Vasiček O.A. (1991), Fixed-income volatility management, "Journal of Portfolio Management" 17, s. 41-46.
  90. Frachot A., Georges P., Roncalli T. (2001), Loss Distribution Approach for operational risk, artykuł dostępny na:
  91. Franke J., Härdle W.K., Hafner Ch.M. (2008), Statistics of Financial Markets. An Introduction, Springer Verlag, Berlin.
  92. Frenkel J.A. (1976), A Monetary Approach to the Exchange Rate: Doctrinal Aspects and Empirical Evidence, "The Scandinavian Journal of Economics" 78, s. 200-224.
  93. Gajdka J., Stos D. (1996), Wykorzystanie analizy dyskryminacyjnej w ocenie kondycji finansowej przedsiębiorstw, [w:] Restrukturyzacja w procesie przekształceń i rozwoju przedsiębiorstw, red. R. Borowiecki, AE w Krakowie, Kraków.
  94. Garman M.B., Kohlhagen S.W. (1983), Foreign currency option values, "International Money and Finance" 2, s. 231-237.
  95. Gątarek D. (2002), Ryzyko modelu, "Rynek Terminowy" nr 4, s. 52-55.
  96. Gątarek D., Maksymiuk R., Krysiak M., Witkowski Ł. (2001), Nowoczesne metody zarządzania ryzykiem finansowym, WIG-Press, Warszawa.
  97. Genest C., MacKay J. (1986), The joy of copulas: Bivariate distributions with uniform marginals, "The American Statistician" 40, s. 280-283.
  98. Genest C., Quessy J-F., Remillard B. (2006), Goodness-of-fit procedures for copula models based on the probability integral transformation, "Scandinavian Journal of Statistics" 33 (2), s. 337-366.
  99. Genest C., Rivest L.P. (1993), Statistical inference procedures for bivariate Archimedean copulas, "Journal of the American Statistical Association" 88, s. 1034-1043.
  100. Gibson R., Lhabitant, F.-S., Pistre, N., Talay, D. (1999), Interest rate model risk: An overview, "Journal of Risk" 3, s. 37-62.
  101. Glosten, R. Jagannathan, D. Runkle (1993), On the relation between the expected value and the volatility of the nominal excess return on stocks, "Journal of Finance" 48, s. 1179-1801.
  102. Godfrey L.G. (1985), On the use of misspecification checks and tests of non-nested hypotheses in empirical econometrics, "Economic Journal" 94, s. 69-81.
  103. Goldberg M., Pleune T. (2008), Identifying, measuring, and managing model risk, "The RMA Journal" 90 (5), s. 20-29, artykuł dostępny na: (02.2008).
  104. Gourieroux C. (1997), ARCH Models in Financial Applications, Springer Verlag, Amsterdam.
  105. Gourieroux, C., Laurent J.P. Scaillet O. (2000), Sensitivity analysis of Values at Risk, "Journal of Empirical Finance" 7, s. 225-245.
  106. Gregoriou G.N., Hoppe C.H, Wehn C.S. (2010), The Risk Modeling Evaluation Handbook: Rethinking Financial Risk Management Methodologies in the Global Capital Markets, McGraw-Hill, New York.
  107. Group of Thirty (1993), Derivatives: Practices and Principles, Washington.
  108. Hadasik D. (1998), Upadłość przedsiębiorstw w Polsce i metody jej prognozowania, Zeszyty Naukowe AE w Poznaniu nr 153, seria II, Poznań.
  109. Hausman J.A. (1978), Specification tests in econometrics, "Econometrica" 46, s. 1251-1271.
  110. He X., Gong P. (2009), Measuring the coupled risk: A copula-based CVaR model, "Journal of Computational and Applied Mathematics" 223, s. 1066-1080.
  111. Hendry D.F. (1979), Predictive Failure and Econometric Modeling in Macroeconomics: the Transactions Demand for Money, [w:] Economic Modeling, ed. P. Ormond, Heinemann, Minneapolis.
  112. Higgs H., Worthington A. (2008), Stochastic price modeling of high volatility, mean-reverting, spike-prone commodities: The Australian wholesale spot electricity market, "Energy Economics" 30, s. 3172-3185.
  113. Hołda A. (2001a), Prognozowanie bankructwa jednostki w warunkach gospodarki polskiej z wykorzystaniem funkcji dyskryminacyjnej ZH, "Rachunkowość" nr 5, s. 306.
  114. Hołda A. (2001b), Wstępna weryfikacja skuteczności funkcji dyskryminacyjnej ZH w warunkach gospodarki polskiej, "Rachunkowość" nr 10, s. 625.
  115. Hull J., Suo W. (2002), A methodology for assessing model risk and its application to the implied volatility function model, Journal of Financial and Quantitative Analysis, 37, s. 297-318.
  116. Iyer N., Samociuk M. (2007), Defraudacja i korupcja. Zapobieganie i wykrywanie, Wydawnictwo Naukowe PWN, Warszawa.
  117. Jackson C.W. (2008), Bajki w świecie biznesu. Mroczna prawda o fałszowaniu sprawozdań finansowych, Wydawnictwo Naukowe PWN, Warszawa.
  118. Jajuga K. (1998), Ogólna koncepcja zarządzania ryzykiem finansowym, Materiały z XXXIV Konferencji Statystyków, Ekonometryków i Matematyków Akademii Ekonomicznych Polski Południowej, Katowice, s. 31-38.
  119. Jajuga K. (1999a), Instrumenty pochodne, inżynieria finansowa, zarządzanie ryzykiem - szansa, zagrożenie czy konieczność, Prace Naukowe Akademii Ekonomicznej we Wrocławiu nr 813, Wrocław, s. 26-27.
  120. Jajuga K. (1999b), Miary ryzyka rynkowego - część pierwsza, "Rynek Terminowy" nr 6, s. 67-69.
  121. Jajuga K. (2000a), Miary ryzyka rynkowego - część druga, "Rynek Terminowy" nr 7, s. 115-121.
  122. Jajuga K. (2000b), Miary ryzyka rynkowego - część trzecia, "Rynek Terminowy" nr 8, s. 112-117.
  123. Jajuga K. (2003a), Modelowanie ryzyka kredytowego a kredyty hipoteczne, [w:] Uwarunkowania i kierunki rozwoju modelowania ryzyka kredytowego wierzytelności hipotecznych, red. K. Jajuga, Z. Krysiak, Związek Banków Polskich, Warszawa.
  124. Jajuga K. (2003b), System zarządzania ryzykiem, praca niepublikowana.
  125. Jajuga K. (2003c), Wartość i ryzyko przedsiębiorstwa a informacje finansowe - niektóre współczesne problemy, [w:] Zarządzanie finansami, mierzenie wyników i ocena przedsiębiorstw, t. I, Uniwersytet Szczeciński, s. 283-291.
  126. Jajuga K. (2004), O systematyzacji modeli ryzyka kredytowego, Zeszyty Naukowe Akademii Ekonomicznej w Poznaniu nr 49, Poznań, s. 119-126.
  127. Jajuga K. (2005a), Teoria ryzyka, praca niepublikowana.
  128. Jajuga K. (2005b), Zależność w analizie danych - dyskusja nad niektórymi podejściami. Prace Naukowe Akademii Ekonomicznej we Wrocławiu nr 1076, Wrocław, s. 48-56.
  129. Jajuga K. (2005c), Zarządzanie ryzykiem w przedsiębiorstwie i instytucji finansowej - metody ilościowe a wyzwania praktyki, Metody ilościowe w ekonomii, t. 1, Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego nr 394, Szczecin, s. 119-130.
  130. Jajuga K. (2005d), Problems in operational risk measurement, Finansowanie działalności przedsiębiorstw, Wydawnictwo WSB, Poznań, s. 137-144.
  131. Jajuga K. (2005e), Modelowanie stóp procentowych a narzędzia ekonometrii finansowej. Dynamiczne modele ekonometryczne, UMK w Toruniu, s. 7-14.
  132. Jajuga K. (2007), On Advanced Credit Risk Modeling, [w:] Matematyczne i ekonometryczne metody oceny ryzyka finansowego, AE, Katowice, s. 65-72.
  133. Jajuga K., J. Jakóbczak (2004): Ryzyko operacyjne - nowe tendencje w zakresie pomiaru, Materiały z konferencji "Innowacje na światowych rynkach finansowych", Warszawa, s. 47-56.
  134. Jajuga K., Kuziak K. (2003), Modeling relationship in multivariate data, Prace Naukowe Akademii Ekonomicznej we Wrocławiu nr 988, Wrocław, s. 461-471.
  135. Jajuga K., Kuziak K. (2006), Model Risk Measurement - General Concept and Particular Models, [w:] Mathematical, Econometrical and Computational Methods in Finance and Insurance, red. P. Chrzan, Wydawnictwo AE w Katowicach, Katowice, s. 107-116.
  136. Jajuga K., Kuziak K., Papla D. (2000), Ryzyko rynkowe polskiego rynku akcji - Value at Risk i inne metody pomiaru, US Materiały Konferencje nr 53, Rynek Kapitałowy. Skuteczne Inwestowanie, cz. I, Szczecin, s. 49-68.
  137. Jakóbczak J. (2003), Ryzyko operacyjne czy ryzyko korporacyjne, Materiały z konferencji "Innowacje na światowych rynkach finansowych", Warszawa.
  138. Jarrow R.A., Purnanandam A.K. (2005), Generalized Coherent Risk Measures: The Firm's Perspective, Finance Research Letters 2 (1), s. 23-29.
  139. Jaworski W. (2002), Rating ubezpieczeniowy, Wydawnictwo AE w Poznaniu, Poznań.
  140. Jondeau E., Poon S-H., Rockinger M. (2007), Financial Modeling under Non-Gaussian Distributions, Springer Verlag, Berlin.
  141. Jorion P. (1997), Value At Risk: The New Benchmark for Controlling Market Risk, McGraw-Hill, New York.
  142. Jorion P. (2003), Financial Risk Manager Handbook, John Wiley & Sons, New York.
  143. Jouanin J.F., Riboulet G., Roncalli T. (2003), Financial applications of copula functions, Crédit Lyonnais, Groupe de Recherche Opérationnelle, Working Paper.
  144. Kaczmarek T.T. (2005), Ryzyko i zarządzanie ryzykiem. Ujęcie interdyscyplinarne, Difin, Warszawa.
  145. Kaffel B., Abid F. (2009), A methodology for the choice of the best fitting continuous-time stochastic models of crude oil price, "The Quarterly Review of Economics and Finance" 49, s. 971-1000.
  146. Kahneman D., Tversky A. (1979), Prospect theory: An analysis of decisions under risk, "Econometrica" 47, s. 313-327.
  147. Kaldor N. (1939), Speculation and economic stability, "Review of Economic Studies" 7, s. 1-27.
  148. Karkowski P. (2009), Toksyczne opcje. Od zaufania do bankructwa,, Warszawa.
  149. Kasapi A. (2002), Kredytowe instrumenty pochodne: charakterystyka, rodzaje i zasady obrotu, Oficyna Ekonomiczna, Kraków.
  150. Kato T., Yoshiba T. (2000), Model risk and its control, "Monetary and Economic Studies", December, s. 129-156.
  151. Kendall R. (2000), Zarządzanie ryzykiem dla menedżerów. Praktyczne podejście do kontrolowania ryzyka, K.E. Liber, Warszawa.
  152. Kerkhof J., Melenberg B., Schumacher H. (2010), Model risk and capital reserves, "Journal of Banking & Finance" 34, s. 267-279.
  153. Kijima M., Ohnishi M. (1993), Mean-risk analysis of risk aversion and wealth effects on optimal portfolios with multiple investment opportunities, "Annals of Operations Research" 45, s. 147-163.
  154. King J. (2001), Operational Risk, John Wiley & Sons, New York.
  155. Kliber A.M. (2010), Stopy procentowe i kursy walutowe, Oficyna a Wolters Kluwer business, Kraków.
  156. Knight F.H. (1921), Risk, Uncertainty, and Profit, Hart, Schaffner & Marx; Houghton Mifflin Company, Boston.
  157. Koczar D., Preuss P., Smoleń R. (2006), Instrumenty pochodne. Zarządzanie ryzykiem w przedsiębiorstwie i rachunkowość zabezpieczeń, Materiały Ernst&Young, seria Doradztwo Biznesowe, marzec.
  158. Kole E., Koedijk K., Verbeek M. (2007), Selecting copula for risk management, "Journal of Banking & Finance" 31, s. 2405-2423.
  159. Krysiak Z. (2006), Ryzyko kredytowe a wartość firmy. Pomiar i modelowanie, Oficyna Ekonomiczna, Kraków.
  160. Kulik A. (2003), O tym jak Ford spekulował na palladzie, "Rynek Terminowy" nr 1, s. 51-53.
  161. Kupiec P. (1995), Techniques for verifying the accuracy of risk management models, "Journal of Derivatives" 3, s. 73-84.
  162. Kuritzkes A., Schuermann T., Weiner S.M. (2002), Risk measurement, risk management and capital adequacy in financial conglomerates, Wharton Working Paper.
  163. Kuziak K. (2005a), Zagadnienie ryzyka modelu w zarządzaniu ryzykiem, Prace Naukowe Akademii Ekonomicznej we Wrocławiu nr 1076, Wrocław, s. 119-125.
  164. Kuziak K. (2005b), Metody matematyczne w procesie zarządzania ryzykiem rynkowym, Prace Naukowe Akademii Ekonomicznej we Wrocławiu nr 1088, t. I, Wrocław, s. 331-341.
  165. Kuziak K. (2006), Metody analizy ryzyka operacyjnego, Prace Naukowe Akademii Ekonomicznej we Wrocławiu nr 1133, Wrocław, s. 254-265.
  166. Kuziak K. (2007), Pomiar ryzyka kredytowego oparty na rozkładzie wartości przedsiębiorstwa, Prace Naukowe Akademii Ekonomicznej we Wrocławiu nr 1169, Wrocław, s. 100-107.
  167. Lam J. (2003), Enterprise Risk Management: From Incentives to Controls, John Wiley & Sons, New York.
  168. Leamer E.E. (1978), Specification Searches: Ad hoc Inference with Non-experimental Data, John Wiley & Sons, New York.
  169. Lehmann E.L. (1966), Some concepts of dependence, "Annals of Mathematical Statistics" 37, s. 1137- -1153.
  170. Leippold M., Vanini P. (2005), The quantification of operational risk, "Journal of Risk" 8 (1), s. 59-85.
  171. Leksykon Finansów (2001), red. J. Głuchowski, PWE, Warszawa.
  172. Lewandowski D. (2004), Ryzyko operacyjne w bankach - zarządzanie i audyt w świetle wymagań Bazylejskiego Komitetu ds. Nadzoru Bankowego, "Bank i Kredyt", kwiecień, s. 48-55.
  173. Lintner J. (1965), The valuation of risk assets and the selection of risky investments in stock portfolios and capital budgets, "Review of Economics and Statistics" 47 (1), s. 13-37.
  174. Longstaff F.A. (1989), A nonlinear general equilibrium model of the term structure of interest rates, "Journal of Financial Economics" 23, s. 195-224.
  175. MacKinnon J.G. (1983), Model specification tests against non-nested alternatives, "Econometric Reviews" 2, s. 85-158.
  176. Maddala G.S. (2006), Ekonometria, Wydawnictwo Naukowe PWN, Warszawa.
  177. Malevergne Y., Sornette D. (2006), Extreme Financial Risks. From Dependence to Risk Management, Springer-Verlag, Berlin.
  178. Mandelbrot B.B. (1963), The variation of certain speculative prices, "Journal of Business" 36, s. 394-419.
  179. Markowitz H.M (1952), Portfolio selection, "Journal of Finance" 7 (1), s. 77-91.
  180. Markowitz H.M. (1959), Portfolio Selection, John Wiley & Sons, New York.
  181. Marshall A. (1996), Copulas, Marginals and Joint Distributions, [w:] Distributions with Fixed Marginals and Related Topics, ed. L. Ruschendorf, B. Schweizer, M.D. Taylor, Hayward, CA: Institute of Mathematics and Statistics, s. 213-222.
  182. Masny M. (2002), Zarządzanie ryzykiem jako wymóg corporate governance, "Przegląd Prawa Handlowego" nr 9.
  183. Matkowski P. (2006), Zarządzanie ryzykiem operacyjnym, Oficyna Ekonomiczna, Kraków.
  184. McAleer M., Pesaran M.H. (1986), Statistical inference in non-nested econometric models, "Applied Mathematics and Computation" 20, s. 271-311.
  185. McNeil A. (1999), Extreme value theory for risk managers, maszynopis, ETHZ, Zürich.
  186. Mercurio F., Moraleda J.M. (2001), A family of humped volatility models, "The European Journal of Finance" 7, s. 93-116.
  187. Merton R. (1973), Theory of rational option pricing, "Bell Journal Economics and Management Science" 4, s. 141-183.
  188. Merton R. (1974), On the pricing of corporate debt: The risk structure of interest rates, "Journal of Finance", June, s. 449-470.
  189. Merton R. (1994), Influence of mathematical models in finance on practice, Phil. Trans. Royal Society of London.
  190. Metody ekonometryczne i statystyczne w analizie rynku kapitałowego (2000), red. K. Jajuga, Wydawnictwo AE we Wrocławiu, Wrocław.
  191. Michalski M. (2001), Zarządzanie przez wartość. Firma z perspektywy interesów właścicielskich, WIG-Press, Warszawa.
  192. Miller M.H. (1999), Merton Miller o instrumentach pochodnych, K.E. Liber, Warszawa.
  193. Mills T.C. (1993), The Econometric Modeling of Financial Time Series, Cambridge University Press, New York.
  194. Mizerka J. (2005), Opcje rzeczywiste w finansowej ocenie efektywności inwestycji, Wydawnictwo Uniwersytetu Ekonomicznego w Poznaniu, Poznań.
  195. Modeling Default Risk (2002), KMV LLC, paper_72, San Francisco.
  196. Modigliani F., Miller M.H. (1958), The cost of capital, corporate finance and the theory of investment, "American Economic Review" 48, s. 261-297.
  197. Modigliani F., Miller M.H. (1961), Dividend policy, growth and the valuation of shares, "Journal of Business" 34, s. 411-433.
  198. Modigliani F., Miller M.H. (1963), Corporate income taxes and the cost of capital: A correction, "American Economic Review" 53, s. 433-443.
  199. Mossin J. (1966), Equilibrium in a capital asset market, "Econometrica" 34 (4), s. 768-783.
  200. Mussa M. (1976), The exchange rate, the balance of payments, and monetary and fiscal policy under a regime of controlled floating, "Scandinavian Journal of Economics" 78, s. 229-248.
  201. Nelsen R. (1999), An Introduction to Copulas, Springer Verlag, New York.
  202. Osińska M. (2006), Ekonometria finansowa, PWE, Warszawa.
  203. Pawliszyn M. (2004), Rozwój rynku pochodnych instrumentów kredytowych, "Bank i Kredyt", listopad-grudzień, s. 4-16.
  204. Pedersen C.S., Satchell S.E. (1998), An extended family of financial risk measures, "Geneva Papers on Risk and Insurance Theory" 23, s. 89-117.
  205. Pilipovic D. (1998), Energy Risk: Valuing and Managing Energy Derivatives, McGraw-Hill, New York.
  206. Piontek K. (2001), Heteroskedastyczność szeregu stóp zwrotu a koncepcja pomiaru ryzyka metodą VaR, Materiały konferencyjne "Modelowanie Preferencji a Ryzyko", Katowice, s. 339-350.
  207. Piontek K. (2003), Modelowanie i prognozowanie zmienności instrumentów finansowych, Praca doktorska, Akademia Ekonomiczna, Wrocław.
  208. Piontek K. (2007), Przegląd i porównanie metod oceny modeli VaR, [w:] Matematyczne i ekonometryczne metody oceny ryzyka finansowego, red. P. Chrzan, Prace Naukowe Akademii Ekonomicznej w Katowicach, Katowice, s. 113-124.
  209. Piontek K. (2010), The analysis of power for some chosen VaR backtesting procedures - simulation approach, [w:] Advances in Data Analysis, Data Handling and Business Intelligence, Springer-Verlag, Berlin, s. 481-490.
  210. Plosser C.I., Schwert G.W., White H. (1982), Differencing as a test of specification, "International Economic Review" 23, s. 535-552.
  211. Powojowski M.R., Reynolds D., Tuenter H.J.H. (2002), Dependent events and operational risk, artykuł dostępny na:
  212. Rank J., Siegl T. (2002), Applications of Copulas for the Calculation of Value-at-Risk, [w:] W. Härdle, T. Kleinow, G. Stahl, Applied Quantitative Finance, Springer Verlag, Berlin.
  213. Rappaport A. (1999), Wartość dla akcjonariuszy, WIG-Press, Warszawa.
  214. Rich J., Tange C. (2003), Credit Risk Measurement - A Portfolio View, ERisk.
  215. Risk Management. Challenge and Opportunity (2005), red. M. Frenkel, U. Hommel, R. Markus, Springer Verlag, Berlin.
  216. Risk Management: Protect and Maximize Stakeholder Value (2009), An Oracle Governance, Risk, and Compliance White Paper, February 2009.
  217. RiskMetricsTM Technical Document (1996), J.P. Morgan & Co., New York.
  218. Rockafeller R.T., Uryasev S., Zabarankin M. (2002), Deviation Measures in Risk Analysis and Optimization, Raport badawczy 2002-7, Risk Management and Financial Engeneering Lab/Center for Applied Optimization, University of Florida, Gainsville.
  219. Rokita P. (2002), Expected Shortfall (ES) jako uzupełnienie koncepcji wartości zagrożonej (VaR) na przykładzie ryzyka inwestycji w opcje na akcje, Prace Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego, Szczecin, s. 507-520.
  220. Rokita P. (2005), Pomiar ryzyka portfela przy wykorzystaniu funkcji powiązań (copula functions) i teorii wartości ekstremalnych w przypadku dywersyfikacji międzynarodowej, Prace Naukowe Akademii Ekonomicznej we Wrocławiu nr 1088, t. II, Wrocław, s. 191-201.
  221. Rokita P. (2006), Zastosowanie archimedesowskich funkcji powiązań (Archimedean Copulas) o liczbie wymiarów większej niż 2 w analizie ryzyka portfela na rynku polskim, Prace Naukowe Akademii Ekonomicznej we Wrocławiu nr 1126, Wrocław, s. 280-288.
  222. Rosenberg J.V, Schuerman T. (2005), A General Approach to Integrated Risk Management with Skewed, Fat-tailed Risks, Staff Report No 185, Federal Reserve Bank of New York.
  223. Ross S. (1999), A billion dollars just isn't what it used to be. Lessons from two decades in the risk management morgue, "Risk" 5, s. 64-66.
  224. Ross S.A. (1976), The arbitrage theory of capital asset pricing, "Journal of Economic Theory" 13, s. 341-360.
  225. Rudnicki R. (2004), Proces zarządzania ryzykiem, artykuł dostępny na
  226. Rudnicki R. (2005), Unikanie, kontrolowanie i transfer ryzyka, artykuł dostępny na
  227. Ryżewska S. (2002), Bankowa analiza przedsiębiorstwa na potrzeby oceny ryzyka kredytowego, Twigger SA, Warszawa.
  228. Saunders A. (2001), Metody pomiaru ryzyka kredytowego, Dom Wydawniczy ABC, Kraków.
  229. Saunders A., Linda A. (2002), Credit Risk Measurement, John Wiley & Sons, New York.
  230. Savu C., Trede M. (2008), Goodness of fit tests for parametric families of Archimedean copula, "Qunatitative Finance" 8 (2), s. 109-116.
  231. Schlottmann F., Mitschele A., Seese D. (2005), A Multi-Objective Model Framework for the Integrated Management of Financial Risks, [w:] Evolutionary Multi-Criterion Optimization, Springer Verlag, Berlin - Heidelberg, s. 692-706.
  232. Schwartz E.S. (1997), The stochastic behavior of commodity prices: Implications for valuation and hedging, "Journal of Finance" 52 (3), s. 923-973.
  233. Serwa B., Smolińska-Skarżyńska A. (2004), Reakcje kursu walutowego na zmiany poziomu stóp procentowych. Analiza zdarzeń dla danych dziennych, "Bank i Kredyt" styczeń, s. 80-91.
  234. Sharpe W.F. (1964), Capital asset prices: A theory of market equilibrium under conditions of risk, "Journal of Finance" 19 (3), s. 425-442.
  235. Sharpe W.F. (1966), Mutual fund performance, "Journal of Business", January, s. 119-138.
  236. Sharpe W.F. (1975), Adjusting for risk in portfolio performance measurement, "Journal of Portfolio Management", Winter, s. 29-34.
  237. Shepheard-Walwyn T., Litterman R. (1998), Building a coherent risk measurement and capital optimization model for financial firms, "Economic Policy Review" 4, s. 171-182.
  238. Sklar A. (1959), Fonctions de repartition à n dimensions et leurs marges, Publications de l'Institut de Statistique de l'Université de Paris, 8, s. 229-231.
  239. Smith C.W. Jr., Smithson C.W., Wilford D.S. (2000), Zarządzanie ryzykiem finansowym. Instrumenty pochodne, inżyniera finansowa i maksymalizacja wartości, Oficyna Ekonomiczna, Kraków.
  240. Sołtysik L. (2001), Ryzyko operacyjne - nowe wyzwania, "Rynek Terminowy" nr 1, s. 67-70.
  241. Standard Zarządzania Ryzykiem (2002), Federation of European Risk Management Associations, artykuł dostępny na:
  242. Stein J.C., Usher S.E., LaGattuta D., Youngen J. (2001), A comparables approach to measuring Cash-flow-at-Risk for non-financial firms, "Journal of Applied Corporate Finance" 13 (4), s. 8-17.
  243. Stewart G.B. (1991), The Quest for Value. A Guide for Senior Managers, Harper-Business, New York.
  244. Subramanian V. (2006), Integrated Risk Management Framework & Basel - II, tekst zaprezentowany na Seminar on Basel II: Implementation Issues in Indian Commercial Banks (16-17.01.2006), zorganizowanym przez National Institute of Bank Management, Pune, India.
  245. Talay D., Zheng Z. (2002), Worst case model risk management, "Finance and Stochastics" 6, s. 517-537.
  246. Tarczyński W., Mojsiewicz M. (2001), Zarządzanie ryzykiem, PWE, Warszawa.
  247. Temple P. (2001), Hedge Funds: The Courtesans of Capitalism, John Wiley & Sons, Chichester.
  248. The Risk Intelligent Enterprise (2006), Deloitte, artykuł dostępny na:
  249. Tong H. (1990), Non-linear Time Series, Oxford Science Publications, New York.
  250. Treynor J.L. (1961), Market Value, Time, and Risk, praca niepublikowana.
  251. Treynor J.L. (1962), Toward a Theory of Market Value of Risky Assets, praca niepublikowana. Ostateczna wersja została opublikowana w 1999 r. w Asset Pricing and Portfolio Performance: Models, Strategy and Performance Metrics, red. R.A. Korajczyk, Risk Books, London, s. 15-22.
  252. Trzpiot G. (2006), Dominacje w modelowaniu i analizie ryzyka na rynku finansowym, Wydawnictwo AE w Katowicach, Katowice.
  253. Tsay R.S. (2002), Analysis of Financial Time Series, John Wiley & Sons, New York.
  254. Tufano P. (1998), The determinants of stock price exposure: financial engineering and the gold mining industry, "Journal of Finance" 53, s. 1015-1052.
  255. Tyran M.R. (1999), Wskaźniki finansowe, Dom Wydawniczy ABC, Warszawa.
  256. Uniwersalny słownik języka polskiego (2006), red. S. Dubisz, Wydawnictwo Naukowe PWN, Warszawa.
  257. Upadłość przedsiębiorstw w Polsce w latach 1990-2003. Teoria i praktyka (2004), red. D. Appenzeller, Zeszyty Naukowe nr 49, Wydawnictwo AE w Poznaniu, Poznań.
  258. Van Deventer D.R., Imai K., Mesler M. (2005), Advanced Financial Risk Management. Tools and Technics for Integrated Credit Risk and Interest Rate Risk Management, John Wiley & Sons, New York.
  259. Vasiček O.A. (1977), An equilibrium characterization of the term structure, "Journal of Financial Economics" 5, s. 177-188.
  260. Vernimmen P., Quiry P., Dallocchio M., Le Fur Y., Salvi A. (2009), Corporate Finance. Theory and Practice, John Wiley & Sons, Chichester.
  261. Vesper J.L. (2006), Risk Assessment and Risk Management in the Pharmaceutical Industry: Clear and Simple, PDA/DHI.
  262. Von Neumann J., Morgenstern O. (1944), Theory of Games and Economic Behavior, Princeton University Press.
  263. Walidacja modeli ryzyka kredytowego (2009), KPMG, artykuł dostępny na:
  264. Ward L.S., Lee D.H. (2002), Practical Application of the Risk Adjusted Return on Capital Framework, [w:] The Casualty Actuarial Society Forum, Dynamic Financial Analysis Discussion Papers, Summer, s. 79-126.
  265. Weron A., Weron R. (1998), Inżynieria finansowa. Wycena instrumentów pochodnych, symulacje komputerowe, statystyka rynku, Wydawnictwa Naukowo-Techniczne, Warszawa.
  266. Weron R. (2006), Modeling and Forecasting Electricity Loads and Prices. A Statistical Approach, John Wiley & Sons, New York.
  267. Weron R., Bierbrauer M., Trück S. (2004), Modeling electricity prices: jump diffusion and regime switching, "Physica" 336, s. 39-48.
  268. Wiedemann A., Hager P., Roehrl A. (2003), Integrated Risk Management with Cash-Flow-at-Risk/Earnings-at-Risk methods, artykuł dostępny na:
  269. Wojtasiak A. (2003), Ryzyko operacyjne na rynku instrumentów pochodnych - podział i metody jego minimalizacji, "Bank i Kredyt" 34 (9), s. 59-62.
  270. Wójciak M. (2007), Metody oceny ryzyka kredytowego, PWE, Warszawa.
  271. Zarządzanie ryzykiem (2007), red. K. Jajuga, Wydawnictwo Naukowe PWN, Warszawa.
  272. Zarzecki D. (1999), Metody wyceny przedsiębiorstw, Fundacja Rozwoju Rachunkowości, Warszawa.
  273. Zawadzka Z. (1999), Zarządzanie ryzykiem w banku komercyjnym, Poltext, Warszawa.
Cytowane przez
Udostępnij na Facebooku Udostępnij na Twitterze Udostępnij na Google+ Udostępnij na Pinterest Udostępnij na LinkedIn Wyślij znajomemu