BazEkon - Biblioteka Główna Uniwersytetu Ekonomicznego w Krakowie

BazEkon home page

Meny główne

Autor
Gołembski Grzegorz (Uniwersytet Ekonomiczny w Poznaniu), Bera Marta (Uniwersytet Ekonomiczny w Poznaniu)
Tytuł
Determinanty struktury kapitału w przedsiębiorstwach hotelarskich w Polsce
Determinants of Capital Structure in Polish Hotel Companies
Źródło
Folia Turistica / Akademia Wychowania Fizycznego im. B. Czecha w Krakowie, 2016, nr 38, s. 113-126, bibliogr. 22 poz.
Tytuł własny numeru
Turystyka w antropologicznej perspektywie
Słowa kluczowe
Koszt kapitału, Struktura kapitału, Hotelarstwo
Capital cost, Capital structure, Hotel industry
Uwagi
streszcz., summ.
Abstrakt
Cel. Identyfikacja determinant wpływających na strukturę kapitału w hotelarstwie polskim, próba oceny siły ich oddziaływania oraz próba odpowiedzi na pytanie, czy na wybór tych czynników miała wpływ lokalizacja hoteli.
Metoda. Wykorzystano analizę wielorakiej regresji liniowej, a przy doborze zmiennych do modelu skorzystano z metody selekcji postępującej. Każdy z uzyskanych modeli ekonometrycznych poddano weryfikacji na poziomie istotności α=0,05 z wykorzystaniem testu t-studenta oraz testu F Fishera-Snedecora. Do badań wybrano 35 hoteli (17 działających w dużych miastach i 18 zlokalizowanych w regionach turystycznych).
Wyniki. Badania wykazały, że w hotelach zlokalizowanych w regionach turystycznych udział kapitału obcego uzależniony jest od wielkości przedsiębiorstwa, a przede wszystkim od udziału środków trwałych w aktywach ogółem. Udział kapitału własnego w tych hotelach uzależniony jest od rentowności aktywów. Natomiast w hotelach zlokalizowanych w miastach żadna ze zmiennych objaśniających nie ma istotnego wpływu na wielkość kapitału obcego. Udział kapitału własnego w pasywach uzależniony jest za to od rentowności aktywów.
Ograniczenia badań i wnioskowania. Przeprowadzone badania nie pozwalają na wysnucie bardziej szczegółowych wniosków; skonstruowane modele cechuje słabe dopasowanie do istniejącej sytuacji. Skłania to do wniosku o konieczności dalszych badań, nie tylko z uwzględnieniem lokalizacji hoteli, ale także stopnia ich scentralizowania oraz przynależności sieciowej.
Implikacje praktyczne. Od struktury kapitału uzależniony jest średni ważony koszt kapitału. Docelowa struktura powinna ustalać taką relację pomiędzy ryzykiem a stopą zwrotu która prowadzi do maksymalizacji wartości przedsiębiorstwa.
Oryginalność. Nie ma odniesień w literaturze polskiej o badaniach dotyczących tych determinant w hotelarstwie. W literaturze światowej badania takie prowadzone są rzadko i nie powiodły się próby skonstruowania modelu istotnego statystycznie.
Rodzaj pracy. Artykuł prezentujący wyniki badań empirycznych. (abstrakt oryginalny)

Purpose. The identification of factors which have decisive impact on capital structure in the Polish hotel sector. Our aim is to answer the question of whetherthe choice of decision making variables influenced by the location of facilities.
Method. We used multiple linear regression analysis to investigate capital structure determinants in hotels. The variables for our model were selected with the use of the forward selection method. In this method, the independent (explanatory) variables are chosen from a group of candidates (starting with the highest R2 variable) and added to the model successively in such a way as to obtain the highest R2 determination coefficient at each step of the selection, and stop the selection process when none of the remaining candidate variables are significant when added to the model. Each constructed econometric model was tested at a significance level of α=0.05 by performing the t-Student and F Fisher-Snedecor tests. The sample selected for our study contains 35 Polish hotels (17 located in large cities and 18 in tourist regions).
Findings. The following relations between dependent and independent variables were revealed: the debt ratio (debt versus total capital) of hotels located in tourist regions depends on firm size, and particularly on the ratio of fixed tangible assets to total assets. The equity ratio (equity versus total capital) of hotels located in tourist regions is determined by the return on assets (ROA). The question of how quickly the benefits from the investment project will return the initial capital invested has a fundamental bearing on planning further investments. None of the independent variables have a significant effect on the level of debt capital in hotels located in cities. On the other hand, similarly to hotels located in tourist region, the equity ratio in the capital structure of city hotels depends on ROA, and likewise, the information about the payback period of the capital invested in projects is important.
Research and conclusion limitations. Given that models constructed in the course of the study are characterized by a weak correlation to the existing situation, the analysis does not permit more detailed conclusions. Further studies on hotel capital structures and their determinants are needed to explore circumstances other than the location of facilities alone, such as the degree of hotel centralization or the size of hotel chains.
Practical implications. The capital structure constructed as a division into equity capital and long-term liabilities dictates the weighted average cost of capital. The target capital structure should set the relation between risk and the rate of return at a level allowing the maximization of company value. Despite this fast growth of the hotel sector in Poland, there are no studies on factors influencing capital structures in hotel companies. This means that we have little knowledge about the variables considered by managers who make decisions regarding the choice of funding sources to build up assets.
Originality. There have been no records of studies of those determinants with respect to the hotel industry. World literature contains infrequent examples of such research, however, the reported studies investigating different explaining variables and attempting to construct a statistically significant model have not been successful.
Type of paper. The article presents the results of empirical research against the background of world studies on capital structure determinants in the hotel industry. (original abstract)
Pełny tekst
Pokaż
Bibliografia
Pokaż
  1. Ajanthan A. (2013), Determinants of Capital Structure: Evidence from Hotel and Restaurant Companies in Sri Lanka, "International Journal of Scientific and Research Publications", Vol. 3, s. 1-8.
  2. Bednarska M., Gołembski G., Markiewicz E., Olszewski M. (2007), Przedsiębiorstwo turystyczne - ujęcie statyczne i dynamiczne, PWE, Warszawa.
  3. Breadley R., Myers St. (1991), Principles of Corparate Finance, Mc Graw-Hill, New York.
  4. Brigham E.F., Houston J.F. (2005), Podstawy zarządzania finansami, PWE, Warszawa.
  5. Czaja B. (2005), Zastosowanie teorii struktury kapitału na polskim rynku kapitałowym, [w:] Prace i Materiały Wydziału Zarządzania Uniwersytetu Gdańskiego, nr 2, s. 25-38.
  6. Donaldson G. (1961), Corporate debt capacity: a study of corporate debt policy and the determination of corporate debt capacity, Boston, division of research, Harvard Graduate School of Business Administration.
  7. Duliniec A. (2001), Struktura i koszt kapitału w przedsiębiorstwie, PWN, Warszawa.
  8. GUS (2014), Turystyka w 2013 roku, Informacje i Opracowania Statystyczne, Warszawa.
  9. GUS (2015), Turystyka w 2014 roku. Informacje i Opracowania Statystyczne, Warszawa.
  10. Hamrol M., Sieczko J. (2006), Czynniki kształtujące strukturę kapitału polskich spółek giełdowych, [w:] Prace i Materiały Wydziału Zarządzania Uniwersytetu Gdańskiego, nr 1, 127-141.
  11. Harris M., Raviv A.(1985), A Sequential Signalling Model of Convertable Debt Call Policy, "The Journal of Finance", Vol. 40, No. 5, December 1985, s. 1263-1281.
  12. Helferd E.A. (1994), Techniques of Financial Analysis. A Practical Guide to Managing and Measuring Business Performance, Irwin.
  13. Karadeniz E., Kandir S.,Y., Balcilar M., Onal Y.,B. (2009), Determinants of capital structure: evidence from Turkish lodging companies, "International Journal of Contemporary Hospitality Management", Vol. 21, s. 594-609.
  14. Leland H.E., Pyle D.H. (1977), Informational Asymmetries, Financial Structure, and Financial Intermediation, "The Journal of Finance", Vol. 32, No. 2, May 1977, s. 371-387.
  15. Miller M.H. (1977), Debt and Taxes, "The Journal of Finance", Vol. 32, No. 2, May 1977, s. 261-275.
  16. Modigliani F., Miller M.H. (1958), The Cost of Capital, Corporation Finance and the Theory of Investments, "The American Economic Review", Vol. 48, No. 3, June 1958, s. 261-297.
  17. Modigliani F., Miller M.H. (1963), Corporate Incomes Taxes and the Cost of Capital: A Correction, "The American Economic Review", Vol. 53, No. 3, June 1963, s. 433-443.
  18. Myers S.C. (1984), The Capital Structure Puzzle, "The Journal of Finance", Vol. 39, No. 3, July 1984, s. 575-592.
  19. Myers S.C., Majluf N. (1984), Corporate financing and investment decisions when firms have information that investors do not have, "Journal of Financial Economics", s. 187-221.
  20. Ross S.A., Westerfield R.W., Jaffe J. (1996), Corporate Finance, Irwin, Chicago.
  21. Sierpińska M., Jachna T. (2007), Metody podejmowania decyzji finansowych, PWN, Warszawa.
  22. Tang C., Jang S. (2007), Revisit to the determinants of capital structure: A comparison between lodging firms and software firms, "Hospitality Management", No. 26, 175-187.
Cytowane przez
Pokaż
ISSN
0867-3888
Język
pol
Udostępnij na Facebooku Udostępnij na Twitterze Udostępnij na Google+ Udostępnij na Pinterest Udostępnij na LinkedIn Wyślij znajomemu