BazEkon - Biblioteka Główna Uniwersytetu Ekonomicznego w Krakowie

BazEkon home page

Meny główne

Autor
Zehri Chokri (Prince Sattam Bin Abdulaziz University, Al-Sulail, Saudi Arabia)
Tytuł
The Multiple Effects of Capital Controls
Wielorakie skutki kontroli przepływu kapitału
Źródło
Comparative Economic Research, 2020, vol. 23, nr 4, s. 169-185, rys., tab., bibliogr. 38 poz.
Słowa kluczowe
Kapitał, Kontrola
Capital, Control
Uwagi
Klasyfikacja JEL: F21, F32, F41, F42
summ., streszcz.
Abstrakt
Kontrola kapitału jest postrzegana jako metoda zapewnienia stabilności finansowej lub poprawy programu dostosowań makroekonomicznych w gospodarkach, w których występują sztywności nominalne i nieoptymalna polityka pieniężna. Taka kontrola może przybierać różne formy, w tym jawnego lub ukrytego opodatkowania transgranicznych przepływów finansowych oraz wprowadzenia systemu podwójnych lub wielokrotnych kursów walutowych. Wykorzystując kwartalne dane dotyczące kontroli kapitału w 27 gospodarkach wschodzących w latach 2010-2018, przeanalizowano skuteczność kontroli kapitału pod różnymi kątami. Od kryzysu finansowego w 2008 r. wzmocnienie kontroli kapitału umożliwiło zwiększenie autonomii polityki pieniężnej i stabilności kursu walutowego, zgodnie z założeniami modelu Mundella-Fleminga. Wyniki analizy pokazują, że gromadzenie rezerw międzynarodowych może rekompensować utratę wpływów i prowadzić do realizacji bardziej skutecznej polityki. Silniejsza kontrola napływu kapitału powoduje znaczne skutki uboczne, szczególnie w warunkach nadmiernej płynności. Te zewnętrzne efekty wynikają z problemu koordynacji polityki gospodarek wschodzących i są głównie spowodowane przez kontrolę kapitału stosowaną jako instrument zarządzania przepływami kapitału. W działaniach rządów, które muszą zarządzać ryzykiem związanym z gwałtownym napływem lub odpływem kapitału, kontrola kapitału powinna odgrywać kluczową rolę. (abstrakt oryginalny)

Capital controls are seen as a means to promote financial stability or improve macroeconomic adjustment in economies with nominal rigidities and suboptimal monetary policy. Such controls may take various forms, including explicit or implicit taxation of cross-border financial flows and dual or multiple exchange rate systems. Using a quarter dataset on capital controls actions in 27 emerging economies from 2010 to 2018, the study analyzes the effectiveness of capital controls (CCs) along different angles. Since the 2008 financial crisis, strengthening capital controls has allowed more monetary policy autonomy and exchange rate stability, verifying the Mundell-Fleming trilemma model. Following CCs, the results show that accumulating international reserves may compensate for the loss of inflows and lead to more effective policies. Tighter CCs on inflows cause significant spillovers, specifically in the conditions of liquidity abundance. These spillovers originate from the problem of policy coordination of emerging economies and are mainly caused by capital controls being used as an instrument to manage capital flows. For governments that have to manage the risks associated with inflow surges or disruptive outflows, capital controls need to play a key role. (original abstract)
Dostępne w
Biblioteka Główna Uniwersytetu Ekonomicznego w Katowicach
Pełny tekst
Pokaż
Bibliografia
Pokaż
  1. Alfaro, L., Chari, A., Kanczuk, F. (2017), The real effects of capital controls: Firm-level evidence from a policy experiment, "Journal of International Economics", 108, pp. 191-210. http://dx.doi.org/10.1016/j.jinteco.2017.06.004
  2. Bayoumi, T., Gagnon, J., Saborowski, C. (2015), Official financial flows, capital mobility, and global imbalances, "Journal of International Money and Finance", 52, pp. 146-174. http://dx.doi.org/10.1016/j.jimonfin.2014.11.017
  3. Benigno, G., Chen, H., Otrok, C., Rebucci, A., Young, E.R. (2013), Financial crises and macro-prudential policies, "Journal of International Economics", 89 (2), pp. 453-470. http://dx.doi.org/10.1016/j.jinteco.2012.06.002
  4. Benigno, G., Chen, H., Otrok, C., Rebucci, A., Young, E.R. (2016), Optimal capital controls and real exchange rate policies: A pecuniary externality perspective, "Journal of Monetary Economics", 84, pp. 147-165. http://dx.doi.org/10.1016/j.jmoneco .2016.10.004
  5. Bianchi, J., Mendoza, M.E.G. (2011), Overborrowing, Financial Crises and "Macro-Prudential'Policy?, No. 11-24, International Monetary Fund. https://doi.org/10.5089/97 81455216710.001
  6. Bianchi, J., Hatchondo, J.C., Martinez, L. (2018), International reserves and rollover risk, "American Economic Review", 108 (9), pp. 2629-2670. http://dx.doi.org/10.1257/aer.20140443
  7. Borio, C., Gambacorta, L. (2017), Monetary policy and bank lending in a low interest rate environment: diminishing effectiveness?, "Journal of Macroeconomics", 54, pp. 217-231. http://dx.doi.org/10.1016/j.jmacro.2017.02.005
  8. Chamon, M., Garcia, M. (2016), Capital controls in Brazil: effective?, "Journal of International Money and Finance", 61, pp. 163-187. http://dx.doi.org/10.1016/j.jimonfin.2015.08.008
  9. Chinn, M.D., Ito, H. (2008), A new measure of financial openness, "Journal of Comparative Policy Analysis", 10 (3), pp. 309-322. http://dx.doi.org/10.1080/13876980802231123
  10. Devereux, M.B., Young, E.R., Yu, C. (2017), Capital Controls, Monetary Policy, and Sudden Stops. http://dx.doi.org/10.1016/j.jmoneco.2018.07.016
  11. Edison, H.J., Warnock, F.E. (2003), A simple measure of the intensity of capital controls, "Journal of Empirical Finance", 10 (1-2), pp. 81-103. http://dx.doi.org/10.1016/S0927-5398(02)00055-5
  12. Farhi, E., Werning, I. (2014), Dilemma not trilemma? Capital controls and exchange rates with volatile capital flows, "IMF Economic Review", 62 (4), pp. 569-605. http://dx.doi.org/10.1057/imfer.2014.25
  13. Fernández, A., Rebucci, A., Uribe, M. (2015), Are capital controls countercyclical?, "Journal of Monetary Economics"", 76, pp. 1-14. http://dx.doi.org/10.1016/j.jmoneco.2015.07.001
  14. Fernández, A., Klein, M.W., Rebucci, A., Schindler, M., Uribe, M. (2016), Capital control measures: A new dataset, "IMF Economic Review", 64 (3), pp. 548-574. http://dx.doi.org/10.1057/imfer.2016.11
  15. Forbes, K., Fratzscher, M., Straub, R. (2015), Capital-flow management measures: What are they good for?, "Journal of International Economics", 96, pp. S76-S97. http://dx.doi.org/10.1016/j.jinteco.2014.11.004
  16. Forbes, K., Reinhardt, D., Wieladek, T. (2017), The spillovers, interactions, and (un) intended consequences of monetary and regulatory policies, "Journal of Monetary Economics", 85, pp. 1-22. http://dx.doi.org/10.1016/j.jmoneco.2016.10.008
  17. Glick, R., Hutchison, M. (2005), Capital controls and exchange rate instability in developing economies, "Journal of International Money and Finance", 24 (3), pp. 387-412, http://dx.doi.org/10.1016/j.jimonfin.2004.11.004
  18. Ito, H., McCauley, R.N., Chan, T. (2015), Currency composition of reserves, trade invoicing and currency movements, "Emerging Markets Review", 25, pp. 16-29. http://dx.doi.org/10.1016/j.ememar.2015.11.001
  19. Jeanne, O. (2016), The macroprudential role of international reserves, "American Economic Review", 106 (5), pp. 570-573. http://dx.doi.org/10.1257/aer.p20161013
  20. Kim, S., Yang, D.Y. (2012), International monetary transmission in East Asia: Floaters, non-floaters, and capital controls, "Japan and the World Economy", 24 (4), pp. 305-316. http://dx.doi.org/10.1016/j.japwor.2012.05.003
  21. Klein, M.W., Shambaugh, J.C. (2015), Rounding the corners of the policy trilemma: sources of monetary policy autonomy, "American Economic Journal: Macroeconomics", 7 (4), pp. 33-66. http://dx.doi.org/10.1257/mac.20130237
  22. Korinek, A. (2011), The new economics of prudential capital controls: A research agenda, "IMF Economic Review", 59 (3), pp. 523-561. http://dx.doi.org/10.1057/imfer.2011.19
  23. Korinek, A. (2018), Regulating capital flows to emerging markets: An externality view, "Journal of International Economics", 111, pp. 61-80. http://dx.doi.org/10.1016/j.jinteco.2017.12.005
  24. Lambert, F.J., Ramos-Tallada, J., Rebillard, C. (2011), Capital controls and spillover effects: evidence from Latin-American countries, Banque de France Working Paper No. 357. http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.1980091
  25. Laséen, S., Pescatori, A., Turunen, J. (2017), Systemic risk: A new trade-off for monetary policy?, "Journal of Financial Stability", 32, pp. 70-85. http://dx.doi.org/10.1016/j.jfs.2017.08.002
  26. Liu, Z., Spiegel, M.M. (2015), Optimal monetary policy and capital account restrictions in a small open economy, "IMF Economic Review", 63 (2), pp. 298-324. http://dx.doi.org/10.1057/imfer.2015.8
  27. Lu, Y., Tao, Z., Zhu, L. (2017), Identifying FDI spillovers, "Journal of International Economics", 107, pp. 75-90. http://dx.doi.org/10.1016/j.jinteco.2017.01.006
  28. Magud, N.E., Reinhart, C.M., Rogoff, K.S. (2011), Capital controls: myth and reality-a portfolio balance approach, No. w16805, Peterson Institute for International Economics Working Paper No. 2011-07. http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.1773692
  29. Magud, N.E., Reinhart, C.M., Rogoff, K.S. (2018), Capital controls: myth and reality - a portfolio balance approach, "Annals of Economics and Finance", 19 (1), pp. 1-47.
  30. Ocampo, J.A., Spiegel, S., Stiglitz, J.E. (2008), Capital market liberalization and development, "Capital Market Liberalization and Development", pp. 1-47. http://dx.doi.org/10.1093/acprof:oso/9780199230587.001.0001
  31. Pasricha, G.K., Falagiarda, M., Bijsterbosch, M., Aizenman, J. (2018), Domestic and multilateral effects of capital controls in emerging markets, "Journal of International Economics", 115, pp. 48-58. http://dx.doi.org/10.1016/j.jinteco.2018.08.005
  32. Passari, E., Rey, H. (2015), Financial flows and the international monetary system, "The Economic Journal", 125 (584), pp. 675-698. http://dx.doi.org/10.1111/ecoj.12268
  33. Qureshi, M.S., Ostry, J.D., Ghosh, A.R., Chamon, M. (2011), Managing capital inflows: The role of capital controls and prudential policies, No. w17363, NBER Working Paper Series. https://doi.org/10.3386/w17363
  34. Rebucci, A., Ma, C. (2019), Capital controls: A survey of the new literaturę, No. w26558, National Bureau of Economic Research. http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.3495987
  35. Rey, H. (2015), Dilemma not trilemma: the global financial cycle and monetary policy independence, No. w21162, National Bureau of Economic Research.
  36. Rudebusch, G.D., Williams, J.C. (2016), A wedge in the dual mandate: Monetary policy and long-term unemployment, "Journal of Macroeconomics", 47, 5-18. http://dx.doi.org/10.1016/j.jmacro.2015.05.001
  37. Zehri, C. (2020a), Capital Restrictions Policies, Currency Appreciation and Foreign Debts. "Montenegrin Journal of Economics", 16 (3), 149-159. https://doi.org/10.14254/1800-5845/2020.16-3.12
  38. Zehri, C. (2020b), Conditions for the success of capital controls: The elasticity approach. "International Journal of Finance & Economics". Articles in press. https://doi.org/10.1002/ijfe.2182
Cytowane przez
Pokaż
ISSN
1508-2008
Język
eng
URI / DOI
http://dx.doi.org/10.18778/1508-2008.23.33
Udostępnij na Facebooku Udostępnij na Twitterze Udostępnij na Google+ Udostępnij na Pinterest Udostępnij na LinkedIn Wyślij znajomemu