BazEkon - Biblioteka Główna Uniwersytetu Ekonomicznego w Krakowie

BazEkon home page

Meny główne

Autor
Pawlonka Tomasz (Warsaw University of Life Sciences - SGGW), Sypniewski Paweł (Warsaw University of Life Sciences - SGGW)
Tytuł
Behavioural Seasonal Anomalies on the Stock Exchange - Verification of the January Effect on the Wse in Warsaw
Behawioralne anomalie sezonowe na giełdzie - weryfikacja kalendarzowego efektu stycznia na GPW w Warszawie
Źródło
Zeszyty Naukowe SGGW w Warszawie. Polityki Europejskie, Finanse i Marketing, 2023, nr 29 (78), s. 97-109, rys., tab., bibliogr. 23 poz.
Scientific Journals Warsaw University of Life Sciences - SGGW. European Policies, Finance and Marketing
Słowa kluczowe
Giełda papierów wartościowych, Finanse behawioralne, Anomalie sezonowe, Efekty kalendarzowe
Stock market, Behavioural finance, Seasonal anomalies, Calendar effects
Uwagi
Klasyfikacja JEL: E7, G14, G41
streszcz., summ.
Abstrakt
Praktyka i empiryczne obserwacje dowodzą, że na rynku giełdowym istniej możliwość osiągnięcia ponadprzeciętnych stóp zwrotu. Możliwe jest osiąganie zarówno wyższych, jak i niższych stóp zwrotu niż wynika to z wartości fundamentalnej wycenianych spółek. Wpływ na taki stan rzeczy mają anomalie, które sprawiają, że w rzeczywistości rynek nie jest efektywny. Liczne badania w nurcie finansów behawioralnych dowodzą, że przyczyn nieefektywności rynku doszukiwać się można w niepełnej racjonalności inwestorów. Liczne odstępstwa zachowań inwestorów od modelu homo oeconomicus wynikają z ich ograniczeń o charakterze poznawczym i motywacyjnym. Niekiedy, popełniane przez pojedynczego inwestora błędy mają charakter systematyczny. Takie systemowo i masowo popełniane błędy przyjmują formę heurystyk mogących wpływać na nasilenie anomalii rynkowych, w tym na pojawienie się efektów kalendarzowych. Jedną z najbardziej znanych anomalii kalendarzowych jest efekt stycznia. Efekt stycznia charakteryzuje się wzrostem cen akcji w styczniu. Występowanie efektu stycznia objawia się tym, że styczniowe stopy zwrotu są najwyższymi stopami zwrotu odnotowywanymi w całym roku. Zrealizowane na GPW w Warszawie badanie pozwoliło na potwierdzenie występowania efektu stycznia w przypadku spółek małych i średnich. W trakcie badań zdiagnozowano również występowanie innych efektów kalendarzowych (związanych z miesiącem czerwcem i październikiem). (abstrakt oryginalny)

Practice and empirical observations prove that achieving above-average returns on the stock market is possible. It is possible to achieve both higher and lower returns than those resulting from the fundamental value of the companies being valued. This condition is affected by anomalies that make the market ineffective. Numerous studies in behavioural finance show that the causes of market inefficiency are to be found in the incomplete rationality of investors. Numerous deviations of investor behaviour from the homo economicus model result from their cognitive and motivational limitations. Sometimes the mistakes of an individual investor are systematic - such systematic and massive errors take the form of heuristics that can influence the magnitude of market anomalies, including the occurrence of calendar effects. One of the best-known calendar anomalies is the January Effect. The January Effect is characterised by an increase in stock prices in January, and the occurrence of the January Effect is expressed by the fact that the returns in January are the highest of the entire year. The research conducted on the Warsaw Stock Exchange confirmed the presence of the January Effect in small- and medium-sized companies. During the research, the presence of other calendar effects (related to the months of June and October) was also diagnosed. (original abstract)
Pełny tekst
Pokaż
Bibliografia
Pokaż
  1. Andrzejuk A. (2007). Człowiek i decyzja. Oficyna Wydawnicza NAVO, Warszawa.
  2. Branch B. (1977). A tax loss trading rule. The Journal of Business, 50(2), 198-207.
  3. Brown P., Keim D., Kleidon A., Marsh T. (1983). Stock Return Seasonalities and the Tax-loss Selling Hypothesis: Analysis of the Arguments and Australian Evidence. Journal of Financial Economics, 1, 33-88.
  4. Dimson E. (1988). Stock market anomalies. Cambridge University Press, Cambridge.
  5. Dyl E.A. (1977). Capital gains taxation and year-end stock market behavior. The Journal of Finance, 32(1), 165-175.
  6. Fama E., French K. (1996). Multifactor explenations of assest pricing anomalies. Journal of Finance 51, 55-84.
  7. Franc-Dąbrowska J. (2018). Ufinansowanie gospodarki i finansowy wzrost wartości. Ekonomista, 6, 701-718.
  8. Franc-Dąbrowska J. (2019). Crawling financialization in Central and Eastern Europe - on the example of Agriculture. Economia Agro-Alimentare, 21(3), 1-19.
  9. Haugen R., Lakonishok J. (1987). The Incredible January Effect. Dow Jones-Irwin, Homewood, 3, 123-132.
  10. Hillier D., Marshall A. (2002). Insider Trading, Tax-loss Selling, and the Turn-of-the-year-Effect. International Review of Financial Analysis, 11, 73-84.
  11. Kiyoshi K. (1985). Seasonal and Size Anomalies in the Japanese Stock Market. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 2, 223-245.
  12. Kuziak K. (2011). Pomiar ryzyka przedsiębiorstwa, Modele pomiaru i ich ryzyko. Wydawnictwo Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu, Seria: Monografie i Opracowania nr 200, Prace Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu nr 160, Wrocław.
  13. Lakonishok J., Smidt S. (1988). Are seasonal anomalies real? A ninety-year perspective. Review of Financial Studies, 1(4), 403-425.
  14. Lobao J. (2019). Seasonal anomalies in the market for American depository receipts. Journal of Economics, Finance and Administrative Science, 24, 241-265.
  15. Notowania GPW - indeksy. Bankier.pl, https://www.bankier.pl/gielda/notowania/indeksy-gpw [accessed: 10.06.2022].
  16. Pawlonka T., Pietrzak P. (2020). Wspołczesny homo oeconomicus - paradygmat racjonalności decyzji finansowych. Wydawnictwo SGGW, Warszawa.
  17. Reinganum M. (1983). The Anomalous Stock Market Behavior of Small Firms in January: Empirical Tests For Tax-loss Selling Effects. Journal of Financial Economics, 12, 89-104.
  18. Rozeff M., Kinney W. (1976). Capital Market Seasonality: The Case of Stock Returns. Journal of Financial Economics, 3, 379-402.
  19. Sartre J.P. (1956). Za zamkniętymi drzwiami. [In:] J. Kott. (trans.). Dramaty. PIW, Warszawa.
  20. Stanek M. (2020). Czy Rajd Świętego Mikołaja już za nami? Akcje Budimeksu spadły o ponad 7%. Dlaczego? https://www.fxmag.pl/artykul/czy-rajd-swietego-mikolaja-juz-za-nami-akcjebudimeksu- spadly-o-ponad-7-dlaczego [accessed: 2021].
  21. Szyszka A. (2009). Finanse Behawioralne. Nowe podejście do inwestowania na rynku kapitałowym. Wydawnictwo Uniwersytetu Ekonomicznego w Poznaniu, Poznań.
  22. Wachtel S. (1942). Certain Observations on Seasonal Movements in Stock Prices. Journal of Business, 15, 184-193.
  23. Żelazowska I. (2019). Anomalie sezonowe funduszy inwestycyjnych w świetle hipotezy efektywności rynku kapitałowego. Uniwersytet Szczeciński, Szczecin.
Cytowane przez
Pokaż
ISSN
2081-3430
Język
eng
URI / DOI
http://dx.doi.org/10.22630/PEFIM.2023.29.78.7
Udostępnij na Facebooku Udostępnij na Twitterze Udostępnij na Google+ Udostępnij na Pinterest Udostępnij na LinkedIn Wyślij znajomemu