BazEkon - Biblioteka Główna Uniwersytetu Ekonomicznego w Krakowie

BazEkon home page

Meny główne

Autor
Niedźwiedzińska Joanna (Narodowy Bank Polski)
Tytuł
Strategia celu inflacyjnego a problem wysokiej inflacji - czy uwarunkowania instytucjonalne mają znaczenie?
Inflation Targeting and High Inflation - do Institutional Set-ups Matter?
Źródło
Bank i Kredyt, 2024, nr 4, s. 425-458, bibliogr. 61 poz., zał.
Bank & Credit
Słowa kluczowe
Strategia bezpośredniego celu inflacyjnego, Wiarygodność, Polityka pieniężna, Dezinflacja
Inflation targeting strategy, Credibility, Monetary policy, Disinflation
Uwagi
Klasyfikacja JEL: E52, E58, E61
streszcz., summ.
Abstrakt
W przypadku szoku inflacyjnego obniżenie inflacji w przewidywalnym horyzoncie czasowym jest głównym zadaniem banków centralnych stosujących strategię celu inflacyjnego. Jednocześnie - dążąc do zminimalizowania kosztów po stronie realnej - władze monetarne wykorzystujące strategię celu inflacyjnego mogą w pewnym zakresie korzystać z jej elastyczności, co oznacza akceptowanie stopniowej dezinflacji. Przedmiotem badania było sprawdzenie, czy istnieje związek między uwarunkowaniami instytucjonalnymi strategii celu inflacyjnego, mierzonymi wskaźnikami zaproponowanymi przez Niedźwiedzińską (2022a), a horyzontem powrotu inflacji do celu, prognozowanym przez MFW (2024). Uwarunkowania instytucjonalne są tu rozumiane jako kwestie związane z kontrolą demokratyczną, przejrzystością i niezależnością banków centralnych oraz podejście władz monetarnych do stabilności finansowej i zakres stosowania przez nie instrumentów niestandardowych. Wyniki wstępnej i uproszczonej analizy wskazują, że o ile część współczynników korelacji okazała się nieistotna statystycznie, o tyle estymacje modelu ekonometrycznego raczej sugerowały, że banki centralne charakteryzujące się większą kontrolą demokratyczną, przejrzystością i niezależnością oraz te zaangażowane w zapewnienie stabilności finansowej lub skłonne do stosowania w czasie kryzysów narzędzi niestandardowych pozwalają na bardziej stopniową dezinflację. (abstrakt oryginalny)

After more than two decades of low and stable inflation, in 2022 the pace of price growth reached record levels all over the world. Thus, ensuring price stability by reducing inflation again became essential for monetary policy - regardless of the monetary regime in place. There is no doubt that restoring low inflation is key, not least to central banks pursing an inflation targeting strategy - a framework used by the vast majority of large and medium-sized economies. In addition to announcing the inflation target, issues related to accountability, transparency and independence are of great significance for the institutional set-ups of inflation-targeting central banks. Sometimes also monetary policy instruments and approach to financial stability issues are treated as belonging to important arrangements for the inflation targeting strategy. In turn, institutional set-ups - by limiting the scope for discretion that is an irrevocable part of a flexible approach to inflation targeting - may affect the credibility of monetary authorities. At the same time, central banks may wish to make use of the previously established credibility to extend time necessary to return to the target, in order to mitigate economic fallout of too tight a policy. It is therefore worth checking if there is a link between central banks' reputation stemming from monetary authorities' institutional set-ups and the length of a disinflation process. (short original abstract)
Dostępne w
Biblioteka SGH im. Profesora Andrzeja Grodka
Biblioteka Główna Uniwersytetu Ekonomicznego w Katowicach
Pełny tekst
Pokaż
Bibliografia
Pokaż
  1. Agénor P.-R., Pereira da Silva L.A. (2019), Integrated Inflation Targeting: Another Perspective from the Developing World, BIS.
  2. Alesina A., Summers L. (1993), Central bank independence and macroeconomic performance: some comparative evidence, Journal of Money, Credit, and Banking, 25, 151-162.
  3. Australian Government (2023), An RBA fit for the future. Review of the Reserve Bank of Australia, https://rbareview.gov.au/sites/rbareview.gov.au/files/2023-06/rbareview-report-at_0.pdf, dostęp 24.08.2023.
  4. Bade R., Parkin M. (1988), Central Bank Laws and Monetary Policy, Department of Economics, University of Western Ontario.
  5. Balima H.P., Kilama E.G., Tapsoba R. (2017), Settling the inflation targeting debate: lights from a meta-regression analysis, IMF Working Paper, 213.
  6. Bank of Canada (2021a), Joint statement of the Government of Canada and the Bank of Canada on the renewal of the monetary policy framework, https://www.bankofcanada.ca/2021/12/joint-statement-of-the-government-of-canada-and-the-bank-of-canada-on-the-renewal-of-the-monetary-policy-framework/, dostęp 10.07.2023.
  7. Bank of Canada (2021b), Monetary Policy Framework Renewal, https://www.bankofcanada.ca/wp-content/uploads/2021/12/Monetary-Policy-Framework-Renewal-December-2021.pdf, dostęp 10.07.2023.
  8. Bank of Canada (2021c), Monetary Policy Framework Renewal, https://www.bankofcanada.ca/core-functions/monetary-policy/monetary-policy-framework-renewal/, dostęp 24.08.2023.
  9. Barro R.J., Gordon D.B. (1983), A positive theory of monetary policy in a natural rate model, Journal of Political Economy, 91, 589-610.
  10. Bayoumi T., Dell'Ariccia G., Habermeier K., Mancini-Griffoli T., Valencia F. (2014), Monetary policy in the new normal, IMF Staff Discussion Note.
  11. Bean C., Paustian M., Penalver A., Taylor T. (2010), Monetary policy after the fall, proceedings from Economic Policy Symposium, Jackson Hole, Federal Reserve Bank of Kansas City.
  12. Bénassy-Quéré A., Coeuré B., Jacquet P., Pisani-Ferry A. (2010), Economic Policy: Theory and Practice, Oxford University Press.
  13. Bernanke B.S., Mishkin F.S. (1997), Inflation targeting: a new framework for monetary policy?, Journal of Economic Perspectives, 11, 97-116.
  14. Bini Smaghi L. (2009), Conventional and unconventional monetary policy, Keynote lecture at the International Center for Monetary and Banking Studies (ICMB), Geneva, 28 April.
  15. Blinder A.S. (1999), Central bank credibility: Why do we care? How do we build it?, NBER Working Paper, 7161.
  16. Bordo M.D., Siklos P. (2014), Central bank credibility, reputation and inflation targeting in historical perspective, NBER Working Paper, 20693.
  17. Borio C. (2001), A hundred ways to skin a cat: comparing monetary policy operating procedures in the United States, Japan and the euro area, BIS Paper, 9.
  18. Borio C. (2011), Rediscovering the macroeconomic roots of financial stability policy: journey, challenges and a way forward, BIS Working Paper, 354.
  19. Campillo M., Miron J. (1996), Why does inflation differ across countries?, NBER Working Paper, 5540.
  20. Caon V. (2022), Supply Chain Vulnerability Index shows wide gulf between US and China, https://www.investmentmonitor.ai/features/supply-chain-vulnerability-index-2022/?cf-view, dostęp 10.02.2022.
  21. Čáp A., Drehmann M., Schrimpf A. (2020), Changes in monetary policy operating procedures over the last decade: insights from a new database, BIS Quarterly Review, December, 27-39.
  22. Cecchetti S.G., Krause S. (2002), Central bank structure, policy efficiency, and macroeconomic performance: exploring empirical relationships, The Federal Reserve Bank of St. Louis Review, 84(4), 47-60.
  23. Ciżkowicz-Pękała M., Grostal W., Niedźwiedzińska J., Skrzeszewska-Paczek E., Stawasz E., Wesołowski G., Żuk P. (2019), Three decades of inflation targeting, NBP Working Papers, 314, http://www.nbp.pl/publikacje/materialy_i_studia/314_en.pdf.
  24. Committee on the Global Financial System (2019), Unconventional monetary policy tools: a cross-country analysis, CGFS Papers, 63, BIS.
  25. Crowe Ch., Mead E. (2008), Central bank independence and transparency: evolution and effectiveness, IMF Working Paper, 119.
  26. Cukierman A. (2019), The impact of the global financial crisis on central banking, w: G. Mayes, P. Siklos, J.-E. Sturm (red.), The Oxford Handbook of the Economics of Central Banking, Oxford University Press.
  27. Cukierman A., Webb S.B., Neyapti B. (1992), Measuring the independence of central banks and its effect on policy outcomes, The World Bank Economic Review, 6(3), 353-398.
  28. Demertzis M., Hughes Hallett A. (2007), Central bank transparency in theory and practice, Journal of Macroeconomics, 29, 760-789.
  29. Duignan B. (2023), Financial crisis of 2007-08, Encyclopedia Britannica, https://www.britannica.com/money/topic/financial-crisis-of-2007-2008, dostęp 23.08.2023.
  30. EBC (2021a), An overview of the ECB's monetary policy strategy, https://www.ecb.europa.eu/home/search/review/html/ecb.strategyreview_monpol_strategy_overview.en.html#toc21, dostęp 18.07.2023.
  31. EBC (2021b), Strategy review, https://www.ecb.europa.eu/pub/html/strategy_review.en.html, dostęp 24.08.2023.
  32. Eijffinger S., de Haan J. (1996), The political economy of central-bank independence, Special Papers in International Economics, 19, 1-82.
  33. Fed (2020), Statement on longer-run goals and monetary policy strategy, https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/review-of-monetary-policy-strategy-tools-and-communications-statement-on-longer-run-goals-monetary-policy-strategy.htm, dostęp: 1.07.2023.
  34. Fed (2021), Review of Monetary Policy Strategy, Tools, and Communications, https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/review-of-monetary-policy-strategy-tools-and-communications.htm , dostęp: 24.08.2023.
  35. Fry M., Julius D., Mahadeva L., Roger S., Sterne G. (2000), Key issues in the choice of monetary policy framework, w: L. Mahadeva, G. Sterne (red.), Monetary Policy Frameworks in a Global Context, Routledge Press.
  36. Grilli V., Masciandaro D., Tabellini G. (1991), Political and monetary institutions and public financial policies in the industrial countries, Economic Policy, 6, 341-392.
  37. Hale T., Angrist N., Goldszmidt R., Kira B., Petherick A., Phillips T., Webster S., Cameron-Blake E., Hallas L., Majumdar S., Tatlow H. (2021), A global panel database of pandemic policies (Oxford COVID-19 Government Response Tracker), Nat Hum Behav, 5, 529-538, dostępne w Our World in Data: https://ourworldindata.org/explorers/coronavirus-data-explorer, dostęp 10.12.2023.
  38. Hooley J., Khan A., Lattie C., Mak I., Salazar N., Sayegh A., Stella P. (2023), Quasi-fiscal implications of central bank crisis interventions, IMF Working Paper, 23/114.
  39. International Energy Agency, National Reliance on Russian Fossil Fuel Imports, https://www.iea.org/reports/national-reliance-on-russian-fossil-fuel-imports/which-countries-are-most-reliant-on-russian-energy, dostęp 1.11.2023.
  40. Issing O. (2017), Financial stability and the ECB's monetary policy strategy, w: ECB Legal Conference. Shaping a new legal order for Europe: a tale of crises and opportunities, European Central Bank.
  41. Kiedrowska M., Marszałek P. (2003), Bank centralny i stabilność finansowa, Bank i Kredyt, 6/2003, 4-19.
  42. King M.A. (1997), Changes in UK monetary policy: rand discretion in practice, Journal of Monetary Economics, 39, 81-97.
  43. Kydland F., Prescott E. (1977), Rules rather than discretion: the inconsistency of optimal plans, Journal of Political Economy, 85, 473-492.
  44. MFW (2022), The Annual Report on Exchange Arrangements and Exchange Restrictions - 2021, International Monetary Fund, https://www.elibrary-areaer.imf.org/Documents/YearlyReport/AREAER_2021.pdf, dostęp 15.05-1.07.2023.
  45. MFW (2023), World Economic Outlook database - October 2023, https://www.imf.org/en/Publications/WEO/weo-database/2023/October, dostęp 1.11.2023.
  46. MFW (2024), World Economic Outlook database - April 2024, https://www.imf.org/en/Publications/WEO/weo-database/2024/April, dostęp 25.04.2024.
  47. Mishkin F.S. (2001), From monetary targeting to inflation targeting: lessons from the industrialized countries, Policy Research Working Paper, 2684, World Bank.
  48. Niedźwiedzińska J. (2021), Initial monetary policy response to the COVID-19 pandemic in inflation targeting economies, Gospodarka Narodowa. The Polish Journal of Economics, 4(308), 125-165.
  49. Niedźwiedzińska J. (2022a), Inflation Targeting and Central Banks: Institutional Set-ups and Monetary Policy Effectiveness, Routledge.
  50. Niedźwiedzińska J. (2022b), Zmiany w międzynarodowym systemie walutowym oraz ich implikacje dotyczące wiarygodności i dyskrecjonalności reżimów monetarnych - od systemu z Bretton Woods do strategii celu inflacyjnego, w: R. Bartkowiak, J. Ostaszewski, Z. Polański (red.), System z Bretton Woods i jego dziedzictwo. Od pieniądza złotego do cyfrowego, Oficyna Wydawnicza SGH.
  51. Posen A. (1993), Why central banks independence does not cause low inflation: There is no institutional fix for politics, w: R. O'Brien (red.), Finance and the International Economy, Oxford University Press.
  52. Reserve Bank of Australia (2023), Review of the Reserve Bank of Australia, Media Release, 2023-09, 20 April, https://www.rba.gov.au/media-releases/2023/mr-23-09.html, dostęp 17.07.2023.
  53. Reserve Bank of New Zealand (2023a), Monetary Policy Framework, https://www.rbnz.govt.nz/monetary-policy/about-monetary-policy/monetary-policy-framework, dostęp 18.07.2023.
  54. Siklos P. (2002), The Changing Face of Central Banking: Evolutionary Trends since World War II, Cambridge University Press.
  55. Sterne G., Stasavage D., Chortareas G. (2002), Does it pay to be transparent? International evidence from central bank forecasts, The Federal Reserve Bank of St. Louis Review, 84(4), 99-118.
  56. Svensson L.E.O. (2008), Inflation targeting, w: S.N. Durlauf, L.E. Blume (red.), The New Palgrave Dictionary of Economics, Palgrave Macmillan.
  57. Svensson L.E.O. (2009), Flexible inflation targeting - lessons from the financial crisis, speech at the workshop "Towards a new framework for monetary policy? Lessons from the crisis", Amsterdam, 21 September, Netherlands Bank.
  58. Svensson L.E.O. (2010), Where do central banks go from here?, panel discussion, Norges Bank Symposium on "What is a useful central bank?", 18 November.
  59. Tinbergen J. (1952), On the Theory of Economic Policy, North-Holland Publishing Company.
  60. Tucker P. (2018), Pristine and parsimonious policy: Can central banks ever get back to it and why they should try, w: Ph. Hartmann, H. Huang, D. Schoenmaker (red.), The Changing Fortunes of Central Banking, Cambridge University Press.
  61. Warsh K. (2014), Transparency and the Bank of England's Monetary Policy Committee, https://www.hoover.org/sites/default/files/transparency_and_the_bank_of_englands_monetary_policy_committee.pdf, dostęp 24.08.2023.
Cytowane przez
Pokaż
ISSN
0137-5520
Język
pol
Udostępnij na Facebooku Udostępnij na Twitterze Udostępnij na Google+ Udostępnij na Pinterest Udostępnij na LinkedIn Wyślij znajomemu